A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基(jī)建(jiàn)大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭ng>，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离(lí)不开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续(xù)推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能(néng)力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。