国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联(lián)储的官(guān)员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他(tā)们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了(le)范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利(lì)率城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府(fǔ)以及(jí)某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛(luò)伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及(jí)市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的(de)程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决(jué)策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险带(dài)来的(de)避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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