如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内人士(shì)开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处)价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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