射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期(q山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗ī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验(y山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗àn)证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发(fā)中心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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