随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有(yǒu)过(guò)多年(nián)化工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是(shì)交(jiāo)银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而(ér)地(dì)产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价(jià)值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据(jù)既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配(pèi)置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力(lì)将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市(shì)场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部(bù)分主动权益基(jī)金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨(jù)大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进(jìn)行了(le)小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实(shí)际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面(miàn)的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关(guān)注航空出(chū)行供需(xū)格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的(de)潜(qián)在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部(bù)分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期(qī)投资提供(gōng)一定安(ān)全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托(tu珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄ō)底的空间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持(chí)续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能(néng)否带来(lái)相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的(de)估值(zhí)性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国(guó)产替(tì)代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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