在华尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票(piào)的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经(jīng)理来(lái)说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银(yín)行(xíng)策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值(zh断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理í)得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场(chǎng)。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量(liàng)化(huà)基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官(guān)员也预测今年(nián)晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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