大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书(shū)记习(xí)近平主持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核(hé)心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得(dé)到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机(jī)试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经(jīng)授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月(yuè)继(jì)续不(bù)断改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会(huì)议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市(shì)场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个(gè)交易日(rì)虽受(shòu)节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位(wèi)置(zhì)市场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于(yú)多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一路(lù)、数据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数(shù)的(de)第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对(duì)经(jīng)济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太(tài)久，或(huò)者(zhě)至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经(jīng)济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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