近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不(bù)足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也(yě)出(chū)现较(jiào)大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议(yì)价能(néng)力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一(yī)般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求(qiú)压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设(shè)备区别而存在很大差(chà)异(yì)。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何(hé)反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需(xū)格局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地jì)进口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为(wèi)主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即(jí)便出(chū)现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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