射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金(jīn)二(èr)期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规(guī)东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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