周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而(ér)高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出方感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期(qī)配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收(shōu)盘(pán)股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述流向(xiàng)情(qíng)况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性(xìng)机(jī)会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒作热(rè)度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用(yòng)大(dà)盘(pán)宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数(shù)字化(huà)对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互(hù)联网和传(chuán)媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金(jīn)表示(shì)，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博(bó)弈(yì)资金(jīn)出(chū)现分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利(lì)兑(duì)现需(xū)求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基(jī)本面(miàn)支撑(chēng)的(de)低估值(zhí)央(yāng)企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背(bèi)景下(xià)，部分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前(qián)期(qī)反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存(cún)在(zài)剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部(bù)分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出(chū)净(jìng)流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受(shòu)到获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏(sū)趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆(lù)续(xù)披露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季(jì)度显著(zhù)改善感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜，差(chà)异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例(lì)下调，经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏(sū)下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了一定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块(kuài)，民(mín)生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年(nián)同期低基(jī)数等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计今年(nián)二季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制(zhì)有(yǒu)望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿电(diàn)价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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