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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得(dé)不进一步(bù)提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经(jīng)由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面(miàn)互联(lián)互通的机(jī)制安(ān)排(pái)，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换产品(pǐn)，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍(réng)能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因(yīn)来自于(yú)马来西(xī)亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈(磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于(yú)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的和印度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存都不(bù)同程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季(jì)节性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内(nèi)是固(gù)定的(de)，不会(huì)因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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