核(hé)心观点:在当前经济恢复的不确(què)定(dìng)性下，高(gāo)股息策略(lüè)有望以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而(ér)稳定，估值处(chù)于(yú)历(lì)史低位，银行板块将成为高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以(yǐ)股息(xī)率为投资要素，选择股息率较高的股票(piào)并长期持有的投资策(cè)略。高股息率一方面意(yì)味着公司有较高(gāo)的股利支付率，投资者(zhě)每年可以获得(dé)较(jiào)高(gāo)的股利收(shōu)入作为绝(jué)对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一(yī)定(dìng)的安全边际，而且投(tóu)资的(de)成(chéng)本相对较低(dī)，长期持有还(hái)可(kě)以节税。从(cóng)历史(shǐ)表现上来看，高(gāo)股息策略的安全性(xìng)较高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌，防(fáng)御性(xìng)更强(qiáng)。从(cóng)当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类资产的投(tóu)资收益来看(kàn)，目前可投(tóu)资的资产(chǎn)不多，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块(kuài)为代表的高股息策略有望取得相对不错(cuò)的收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要取得较好的收(shōu)益就(jiù)需要满足(zú)以下几个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分(fēn)也(yě)就是股息端需要有一贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价(jià)端估值低(dī)，因此安全边(biān)际比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有一定的(de)成(chéng)长性(xìng)，股价有(yǒu)进一步提升(shēng)的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去(qù)三年的现(xiàn)金(jīn)分(fēn)红率整体都(dōu)在24％以上(shàng)，其(qí)中大行最(zuì)高五的大写是什么，其次是股份行(xíng)和城商行，农商(shāng)行相(xiāng)对低一(yī)些(xiē)。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经(jīng)营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价的(de)情况下能够保持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营(yíng)收(shōu)，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利润释放。预计随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成(chéng)本(běn)有(yǒu)望进一步下行，净息差(chà)预计会在下半年(nián)提升(shēng)。资产(chǎn)质量方面银行板块(kuài)处于历史较(jiào)优水平，上(shàng)市银行(xíng)不良率继续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13五的大写是什么，PB为0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块(kuài)中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史(shǐ)数据来看(kàn)，银行板块的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的(de)配置安全边际和性价(jià)比较好，作为五的大写是什么低(dī)且稳定的分母也(yě)保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，国(guó)资(zī)持股比例和(hé)今年以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的(de)附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提示事(shì)件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及(jí)预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所(suǒ)研究报告：《银行(xíng)板块与(yǔ)高(gāo)股息策略：稳定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 五的大写是什么