财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōn像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的g)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著(zhù)低于(yú)2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际(jì)可以为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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