钠电池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真跨(kuà)界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在(zài)键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股(gǔ)价迅(xùn)速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出(chū)“七(qī)连板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的套(tào)路(lù)完全失灵(líng)，股价又(yòu)在(zài)4个(gè)多(duō)月(yuè)时(shí)间极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便(biàn)是3月末(mò)扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射的是市(shì)场(chǎng)对(duì)传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不(bù)过10多(duō)月，规(guī)划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天(tiān)差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒(chǎo)作(zuò)如(rú)日中天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的(de)公告显示，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过全(quán)资子(zi)公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公(gōng)司(sī)（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠电(diàn)科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘(pán)后公司迫不及(jí)待(dài)召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投(tóu)资者披(pī)露跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价(jià)更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息催涨股价的(de)前车在前，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价也往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下，无论其(qí)如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也再难掀(xiān)大(dà)风浪，反(fǎn)而随着时间(jiān)的推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电(diàn)话(huà)会并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业(yè)务未来规划(huà)、技术水平等涉(shè)及(jí)公司经营的重大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正式(shì)通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回(huí)复的(de)公(gōng)告》补充披露相(xiāng)关事(shì)项(xiàng)，传艺科(kē)技及(jí)公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信服造成的(de)。

　　根据(jù)公(gōng)司定(dìng)增预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函和(hé)2023年(nián)度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地(dì)购置(zhì)及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入的(de)装(zhuāng)修(xiū)及设备成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠(nà)电产(chǎn)能(néng)远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在公开场合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠(nà)离子(zi)电池全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨(dūn)电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科(kē)技在上(shàng)述的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要更(gèng)多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺(yì)科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输(shū)入类设备和(hé)印(yìn)制(zhì)电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零(líng)组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规(guī)模(mó)不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上市当年公(gōng)司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到(dào)了(le)9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩(jì)变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资(zī)金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动产生的现金流(liú)量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技(jì)给深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、农业银行等组成的联合银(yín)团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的(de)项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项目。根(gēn)据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银行处(chù)于正常的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制造(zào)二期项目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于(yú)该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能(néng)依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目(mù)资金来(lái)源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应链项目计划到(dào)2024年(nián)末全部竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年(nián)后公司(sī)营收将在当前基础(chǔ)上(shàng)翻十(shí)几倍。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市(shì)场对这个故事并不(bù)再(zài)买(mǎi)账，除了资金实力有限公(gōng)司(sī)外，核(hé)心还(hái)在其大干快(kuài)上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德(dé)时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品(pǐn)、量(liàng)产并大(dà)建(jiàn)产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实(shí)现(xiàn)装车应用。而传艺科技除(chú)了在(zài)岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车及(jí)电(diàn)动工具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客户签订了(le)销售(shòu)订单”“公司已与多(duō)家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回复。至于(yú)具体的(de)客户(hù)名称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地(dì)正数(shù)倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新(xīn)能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠(nà)电池落地(dì)产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来(lái)才会有(yǒu)较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十(shí)分自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为(wèi)“替代”而被推到台前(qián)的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院(yuàn)院士欧阳明高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离子技术(shù)一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离(lí)子电池(chí)的一(yī)个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的也接近三(sān)元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和(hé)钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格(gé)大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成(chéng)本已经(jīng)优于钠(nà)电池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还(hái)有降本(běn)的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子(zi)电池正、负(fù)极材(cái)料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的(de)理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池(chí)的成本优势(shì)就依(yī)然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望进一步(bù)打开(kāi)，该成本(běn)临(lín)界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离(lí)子(zi)电池(chí)在(zài)动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科(kē)技在内(nèi)，诸多入局(jú)钠电池的企(qǐ)业(yè)都言锂(lǐ)价下跌无碍(ài)钠(nà)电(diàn)池商业化进程。但随着锂价(jià)持续(xù)下降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研记(jì)录中曾表示(shì)，公(gōng)司(sī)钠电池(chí)定(dìng)价主要王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过(guò)往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技(jì)项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其(qí)过(guò)往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向薄(báo)膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生(shēng)产项(xiàng)目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工(gōng)业园区核心区(qū)高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余(yú)资金全部投(tóu)入(rù)轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目的(de)建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能(néng)从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市(shì)经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目(mù)建设期(qī)也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间(jiān)过去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预期(qī)相去甚远。

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