如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲(fēi)特的建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗(de)出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌(建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗yǒng)入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会(huì)议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去(qù)两年在这方面(miàn)发(fā)生的(de)事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大(dà)单一(yī)原因。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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