财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yó二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代u)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银(yín)行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下(xià)，原来看(kàn)不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高的安全边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的(de)银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特(tè)估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)过(guò)去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼(y二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代ǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的交易结(jié)构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射(shè)分(fēn)析。

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