在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业(yè)选股(gǔ)人士将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的(de)比例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金(j当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句īn)经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何(hé)时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金管理公(gōng)司(sī)近几个(gè)月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句>

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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