5月10日，有消息称部分银(yín)行(xíng)相关部门收(shōu)到《关(guān)于调整协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的(de)通知(zhī)》，四大(dà)国(guó)有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限的下(xià)调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协定(dìng)存款更多(duō)是对公业(yè)务，而通知(zhī)存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本(běn)次(cì)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限拟(nǐ)下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者采访了(le)招商基金研究部(bù)首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经(jīng)理助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益(yì)副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金(jīn)公(gōng)司及(jí)投(tóu)研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的考虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消(xiāo)费，也(yě)被看作是促(cù)进宏(hóng)观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年(nián)货币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)记者(zhě)：四大(dà)国有银行为何下调协定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调(diào)降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益(yì)率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存(cún)款利率。今年4月市(shì)场利率(lǜ)定价自律机制发布(bù)《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调，均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于(yú)自身经营考虑的(de)自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不(bù)断下行。在资产(chǎn)端定价压力(lì)较大且存款持(chí)续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利(lì)于对公客(kè)户(hù)留存的(de)活(huó)期(qī)资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不(bù)断下降，银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益下降较为明(míng)显；第(dì)二，银行(xíng)整体(tǐ)净息差持续走低，银(yín)行利润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民(mín)风险偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致(zhì)存款增(zēng)长比较明显，存款市(shì)场供(gōng)需关系发生了(le)变(biàn)化，降低了(le)银行高吸(xī)揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通(tōn离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗g)知(zhī)存款介于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活(huó)期存款与定期存款利率进行了(le)几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与通知存(cún)款自律上限下调也是要将存款产品线的(de)调整进行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行从(cóng)自身经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势，通过自(zì)律机(jī)制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资(zī)金脱(tuō)实向虚，更好的(de)落实央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管(guǎn)控(kòng)为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利率则为下(xià)限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利率下(xià)限管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率下(xià)降(jiàng)，主要是大行和股份(fèn)行(xíng)参与(yǔ)，今年(nián)以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由(yóu)原(yuán)来(lái)的激励(lì)为主(zhǔ)引入(rù)惩(chéng)罚(fá)措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降的(de)进(jìn)度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经(jīng)济(jì)边际走弱，经(jīng)济修(xiū)复存(cún)在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利(lì)率(lǜ)可以引(yǐn)导(dǎo)减少信(xìn)贷套利，助力经济(jì)增长。从(cóng)银行(xíng)的角度，净息(xī)差不(bù)断压缩，银行(xíng)经营压力增大(dà)，调整存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商(shāng)业银(yín)行的活期(qī)类存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，延(yán)续近(jìn)期(qī)银行存(cún)款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转(zhuǎn)化(huà)，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来，两轮(lún)利(lì)率调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款(kuǎn)之间的(de)存款的利率调整，当下(xià)有必要一次(cì)性调(diào)整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性(xìng)。银行一季度(dù)净息差水平均创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或(huò)有动力持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债(zhài)发(fā)行(xíng)利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体，其信用债(zhài)收益率仍(réng)有下行(xíng)趋势(shì)和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策(cè)利率(lǜ)、基(jī)准利(lì)率在一方面要合适顺应(yīng)市场环(huán)境，一方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号(hào)意义(yì)的作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫(yì)后(hòu)复(fù)苏的第一年，我们仍(réng)面临内生动(dòng)力不强需求(qiú)不足的情(qíng)况，央行已经(jīng)通过降准以(yǐ)及结构性货币政策等多(duō)项举(jǔ)措给予了实(shí)体经(jīng)济(jì)所需的一(yī)定的资金投(tóu)放支持，有效(xiào)降低(dī)了(le)实体综(zōng)合(hé)融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策(cè)等配套政(zhèng)策继续激(jī)活(huó)内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前(qián)央行需(xū)要观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整政策利率的(de)概率不大，但仍(réng)会维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行(xíng)资(zī)产端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步下(xià)调(diào)要看实(shí)体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下(xià)调的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限的(de)调整空间仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利(lì)率水平。在(zài)存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化调整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行(xíng)分别下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利(lì)率市场(chǎng)化定价(jià)情况(kuàng)作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调降存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通过(guò)存款利率下行，稳定(dìng)商业银行(xíng)净息差进而(ér)保持(chí)贷款利率维持(chí)低(dī)位(wèi)或继续(xù)下(xià)行，最(zuì)终(zhōng)有利(lì)于社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利率持续(xù)下行，银行间(jiān)利率下行(xíng)，叠(dié)加银行存款定(dìng)价(jià)下调(diào)，4月社(shè)融信贷低于预(yù)期(qī)，国内降息预期被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济进入(rù)衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基(jī)本(běn)结束，后(hòu)续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有(yǒu)大(dà)型商业银行和股份制(zhì)商(shāng)业银行(xíng)的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平(píng)均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合理利差范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自(zì)身也有动力去下调存(cún)款定价(jià)来(lái)保(bǎo)障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国(guó)基金报：协(xié)定存款、通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政(zhèng)策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银行息差压力(lì)大是普遍离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存款利率。另一方(fāng)面，由于(yú)此(cǐ)前经济(jì)下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大(dà)，大(dà)量资(zī)金集(jí)中在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次(cì)存款利率下(xià)调也有望带动存款资金的(de)释放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导(dǎo)银(yín)行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠(dié)加资(zī)产(chǎn)端(duān)让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强银行(xíng)内生资本(běn)补充(chōng)能(néng)力；②减少企业及居(jū)民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的(de)无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通(tōng)知存款定价(jià)过(guò)高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存(cún)款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶(è)意竞争，而对(duì)股份行及(jí)国(guó)有(yǒu)大(dà)行影响较小。②长离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗端利率下行(xíng)仍有空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对(duì)公客(kè)户活期存款收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整降低了银行负(fù)债成(chéng)本，目前上市银行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定(dìng)协定利(lì)率上(shàng)限后，预计(jì)行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽(lǎn)储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是(shì)降低银行对公活期(qī)存款(kuǎn)成(chéng)本压力，减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负(fù)债及经(jīng)营压力。此外(wài)，银行负(fù)债端成本(běn)的下降使得银行盈利(lì)能力增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带(dài)动(dòng)债(zhài)券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来存款利率是(shì)否还有进一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行使得(dé)商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒逼存款利(lì)率有进一(yī)步调降的(de)预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加(jiā)权(quán)平均利率较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行在存款市场上(shàng)的(de)竞争类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下调存(cún)款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本率基本持平(píng)。贷款和(hé)存(cún)款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期(qī)，有(yǒu)利于降低全(quán)社会无风险收益率(lǜ)，利(lì)多永续经营性质的票息(xī)资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性(xìng)继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信(xìn)用债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也有可能进入股市，利好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高(gāo)。但(dàn)银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款利(lì)率整体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释放(fàng)的(de)信号来看(kàn)，是否意(yì)味(wèi)着货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季(jì)度(dù)货币政策执行报告以及2023年(nián)一(yī)季(jì)度货政(zhèng)例会均表明当前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降(jiàng)是针对(duì)银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)并不等于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前(qián)利(lì)率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工具应该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性。在存款利率下降的(de)背景(jǐng)下(xià)，短债基(jī)金以及其他固收类(lèi)基金在(zài)具一定流动性的同时，相(xiāng)较活(huó)期存款和相(xiāng)当(dāng)部分(fēn)的银行理财产品(pǐn)，具有一定的超额收益(yì)，是风险偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速(sù)，当前无论从绝对利(lì)率水(shuǐ)平还是从信用利差(chà)，都回到了较低历史(shǐ)分位数(shù)水平，虽然债市多(duō)头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间(jiān)被压缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政(zhèng)策增量政(zhèng)策(cè)，后续或(huò)进入(rù)震荡(dàng)环(huán)境(jìng)，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这(zhè)样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择(zé)防守类(lèi)型(xíng)的产(chǎn)品，规(guī)避市场波动，例如货币(bì)基金，而短债基(jī)金中要选(xuǎn)择(zé)久期短流动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会(huì)议(yì)从疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长期调(diào)结构(gòu)，政策(cè)发(fā)力预期下降，市(shì)场对(duì)经济(jì)的(de)“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一(yī)步强化(huà)，因此(cǐ)股票(piào)市场也(yě)进入(rù)到(dào)“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策(cè)略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前环境下，建(jiàn)议关(guān)注行业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前(qián)面临低利(lì)率环(huán)境(jìng)，需要我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备(bèi)相(xiāng)关专业知识，可(kě)以(yǐ)选择(zé)把投(tóu)资理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自(zì)己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力(lì)和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏好的(de)方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收益下(xià)降，为(wèi)保持资金(jīn)保值(zhí)增(zēng)值，投(tóu)资者在评估自(zì)身风险承(chéng)受能力后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募(mù)货币基金、公(gōng)募中短债基金、商(shāng)业银(yín)行(xíng)现(xiàn)金(jīn)管理类(lèi)产品(pǐn)等风(fēng)险等级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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