昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔(ěr)年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会召(zhào)开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特(tè)和老搭档、已经99岁的芒(máng)格出(chū)席伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东大会(huì)的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静：美国(guó)银行业(yè)动荡不安，债(zhài)务(wù)上限谈判僵持(chí)，经济徘徊于(yú)衰(shuāi)退的危险边缘，地(dì)缘政治冲突(tū)持续升温，人工智能(néng)正带来(lái)重大(dà)的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态(tài)而(ér)来(lái)的投资者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈(hā)先知”对(duì)大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发(fā)布一季度财报显示，第一季(jì)度(dù)净利润355.04亿美元(yuán)，去年(nián)同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿(yì)美元，去年同(tóng)期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资和(hé)衍生品(pǐn)收益(yì)为347.58亿美元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看(kàn)巴菲(fēi)特、芒(máng)格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅(guī)谷银行(xíng)“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构必(bì)须(xū)做出赔(péi)偿所有储户的(de)决定，因为(wèi)不这样(yàng)做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是(shì)灾(zāi)难性的(de)，”巴菲(fēi)特在(zài)回答一个问(wèn)题(tí)时(shí)说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给美国经济带来的后果无法(fǎ)想(xiǎng)象。

　　2.美国和(hé)中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认(rèn)为，中美关系紧张对(duì)两(liǎng)国会造成不必要(yào)的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生冲突(tū)是(shì)很愚蠢的。我们应该做的就是和中国和睦相(xiāng)处(chù)。美国应该与中国大量开展自由贸易。”巴(bā)菲(fēi)特说，中美会有竞争(zhēng)，但一(yī)直都需要判断(duàn)，如果没(méi)有对方回(huí)应，事情能有多大(dà)进步。两国都会有(yǒu)竞争(zhēng)力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个(gè)月的(de)波动(dòng)可能是二战(zhàn)以来最(zuì)厉害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大(dà)部分的事(shì)业，在今年报告的(de)营收都会比去(qù)年较低，这都(dōu)是因(yīn)为过去(qù)6个月经济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称(chēng)，过去(qù)的这几个月(yuè)公(gōng)司都经历了很多的波动，这(zhè)可能是二战以(yǐ)来(lái)最厉(lì)害(hài)的一(yī)次，二(èr)战的时候我(wǒ)们没有办(bàn)法获得商品、货物，但是这(zhè)一次的波动(dòng)来自于另外一个地方，他(tā)们可能在过去的6个月中出现了(le)存货(huò)过多(duō)的情况(kuàng)，这不是(shì)说好像失业(yè)率、就(jiù)业(yè)率的(de)情况造成的，但(dàn)是现(xiàn)在的经济环境在这六个(gè)月已(yǐ)经(jīng)非常不一样了，而我们很多(duō)的经(jīng)理(lǐ)人对(duì)于这种情(qíng)况感觉(jué)到(dào)比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下(xià)子那么多卖不出去。现在我们才慢(màn)慢地让销(xiāo)售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结(jié)束”！巴菲(fēi)特第(dì)一季(jì)度净卖出(chū)104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度是股票的净卖家。财报显示(shì)，伯克希(xī)尔出售了价值(zhí)132亿(yì)美元的(de)股票，仅买入了(le)28亿美元(yuán)。净(jìng)卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这些数据(jù)突显(xiǎn)出，巴菲(fēi)特和他的长(zhǎng)期得力助(zhù)手查理·芒格认为，当期(qī)的估值没(méi)有吸引力。自今年年初(chū)以来，该公司的现金(jīn)储备(bèi)增加了20亿(yì)美元(yuán)，达到1306亿(yì)美元，为2021年(nián)底(dǐ)以来(lái)的最高水平。

　　芒格(gé)上(shàng)个月表示，随着美(měi)联(lián)储加息和经济放(fàng)缓(huǎn)，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的(de)企业做出(chū)了悲观的预(yù)测：好日子可能(néng)已(yǐ)经结(jié)束。这位亿万富翁投资(zī)者预计，随着经济低(dī)迷(mí)放缓，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)公司(sī)大部(bù)分业务(wù)的(de)收(shōu)益今年(nián)将下降。因为(wèi)在过去6个月左(zuǒ)右(yòu)的时间里，美国经济的“令人难以置(zhì)信的增(zēng)长(zhǎng)时(shí)期(qī)”已经(jīng)接近(jìn)尾声。伯克希尔经(jīng)常(cháng)被视为经济健康状况的代表，因(yīn)为其业务(wù)范围广泛(fàn)，从(cóng)铁路到电力公(gōng)用事业(yè)和(hé)零售。巴菲特曾(céng)表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的成(chéng)功(gōng)归(guī)功于过去(qù)几十年(nián)美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班(bān)人(rén)是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴(bā)菲特指出(chū)，阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作，但他还会(huì)与(yǔ)贾恩(ēn)一起协商，做最(zuì)后的决策(cè)。公司(sī)传承在(zài)执行(xíng)上并(bìng)不是这么简单(dān)，管理(lǐ)伯克希(xī)尔可能不仅需要(yào)现(xiàn)在(zài)的这五个(gè)下一代领(lǐng)导(dǎo)人(rén)，而(ér)是更多有能(néng)力(lì)的人。如果他们不能(néng)处理(lǐ)得当的话(huà)，他就不会(huì)将伯克(kè)希(xī)尔(ěr)交给他们。他还补充，每一个公司的情(qíng)况都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希(xī)尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储(chǔ)不(bù)能疯狂印钱

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美(měi)联储现有的(de)资产(chǎn)负债表规模(mó)是否令你担(dān)忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美联储(chǔ)，支持美联储压低通胀(zhàng)率的使命，他也不担心(xīn)美(měi)联储的资产(chǎn)负(fù)债表，尽管打趣称“那是一个(gè)很大的数字，而(ér)我喜欢看这些大数(shù)字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元(yuán)增至(zhì)2.2万亿美元，就(jiù)让(ràng)他想到一句(jù)话(huà)“现金永远不是(shì)垃(lā)圾”。但是他反对疯(fēng)狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所(suǒ)经历(lì)的那样。对此芒格也(yě)持相(xiāng)同观点，称如(rú)果靠不断印钱来解(jiě)决短(duǎn)期(qī)问题将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，美国没有其他地(dì)方可以(yǐ)像二叠(dié)纪(jì)盆(pén)地（permian）一样(yàng)有(yǒu)这(zhè)么多石油(yóu)储备。不过页(yè)岩油井(jǐng)的(de)衰(shuāi)败也很快(kuài)，开井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万(wàn)桶(tǒng)/日，也许(xǔ)一年或(huò)者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的管(guǎn)理(lǐ)层(céng)，对他们也很熟悉(xī)。西方石油(yóu)做了很多好(hǎo)的(de)事情，建了很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不会购(gòu)买西方石油的控股权，管理层已经很棒(bàng)了。未来(lái)不确定是否会继续购买(mǎi)更多石(shí)油公司的(de)股票，但(dàn)对现在持(chí)股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储备货币地(dì)位

　　有投资者提问：美国大批(pī)发(fā)债(zhài)，美联储(chǔ)让债务货币化，中国巴西沙特等都在与(yǔ)美元(yuán)脱(tuō)钩，在(zài)这种环境(jìng)下，美元(yuán)的货币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没(méi)有取代(dài)美元储备货币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔更(gèng)了(le)解形势，但他无法控制财(cái)政政(zhèng)策(cè)。谁都不(bù)知道(dào)，一种(zhǒng)纸币能坚持用(yòng)多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这种货币是全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举印钞很容易(yì)，但(dàn)应(yīng)该非常小心。如果货币太(tài)多，一旦把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢复，人(rén)们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测(cè)会有什么结果(guǒ)，反正不会(huì)是好(hǎo)结果。现在(zài)（大量发债）是(shì)一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过印(yìn)钞赢得选票会适得(dé)其反。芒格在提到日本的货币政策和财(cái)政政策时说，日本用日元(yuán)做了些(xiē)奇怪的事。对(duì)于日本(běn)实施的经济政策，日本(běn)人应(yīng)该接(jiē)受并作出(chū)应对(duì)。巴菲特补充说，如果日(rì)元是储备货币，那些事(shì)不可能(néng)发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个(gè)更(gèng)有(yǒu)凝聚力(lì)的社会，但(dàn)美国不应该效仿(fǎng)日本(běn)。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译ng>猪价持续低迷，国家研究启动第二批(pī)中(zhōng)央(yāng)冻(dòng)猪(zhū)肉收储

　　今年以(yǐ)来，在(zài)供(gōng)大(dà)于需的市场格局下，我(wǒ)国(guó)生猪价格整体(tǐ)偏弱运行(xíng)，期间最高(gāo)仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以(yǐ)下(xià)。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记(jì)者(zhě)查询上甲数据梳(shū)理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小幅反弹至4与(yǔ)25日的(de)15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又略有回(huí)落(luò)。

　　在近期生猪(zhū)价格低位(wèi)运行(xíng)的情况下，国家(jiā)发改委于(yú)5月5日下午发(fā)布最新研究收储的(de)公告称(chēng)，据国家发(fā)展改革(gé)委监测(cè)，4月24日—4月(yuè)28日当(dāng)周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预警区间。根据《完(wán)善政府猪肉储备调(diào)节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发(fā)改委会同有关部(bù)门研究适时启动年内第二批中央冻猪(zhū)肉储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽(jǐn)快回归(guī)合理区(qū)间(jiān)。

　　在(zài)国(guó)家发改委发(fā)声后，生猪(zhū)期货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收(shōu)盘(pán)，生猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看(kàn)，生猪现货市场(chǎng)整体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格(gé)无太大起色(sè)。徽商期货生猪分(fēn)析师(shī)尉秀接受期货日(rì)报记者采访时(shí)表示，4月来(lái)生猪(zhū)现货价格呈(chéng)先跌后涨(zhǎng)再跌(diē)的振荡(dàng)走势。

　　“具体来(lái)看(kàn)，4月(yuè)初至(zhì)中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散户(hù)逢高出栏心态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪(zhū)价振荡回落并在4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中(zhōng)下旬后，在相对(duì)较低的猪价下，市(shì)场(chǎng)心态(tài)开(kāi)始转(zhuǎn)变(biàn)，养殖端低价惜(xī)售情绪强、二育询盘增加，支撑价(jià)格止跌反弹(dàn)，同时(shí)冻品(pǐn)猪肉价格的相对(duì)优势也刺激贸(mào)易(yì)商从进口肉采购转向(xiàng)对国内(nèi)冻(dòng)品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加大(dà)，再叠加月底逢五一假(jiǎ)期备货(huò)，猪肉终(zhōng)端(duān)需求(qiú)有所(suǒ)好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此(cǐ)后(hòu)，较高的成本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比(bǐ)例也有开收敛，叠加月末部分集(jí)团企业有提前出栏迹象，在(zài)缝(fèng)节(jié)必(bì)跌(diē)的‘魔咒’下(xià)，月末价格(gé)再次(cì)回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而(ér)五一小长(zhǎng)假期间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现货价(jià)格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉记者，目(mù)前生猪处于需(xū)求淡季，同时(shí)五一节前各养殖类上(shàng)市公司公(gōng)布一季报显示其经(jīng)营数(shù)据(jù)纷纷(fēn)亏损(sǔn)，若猪价长期维持低(dī)迷，养殖(zhí)企业超预期去产能将(jiāng)对行业的发(fā)展不利，容易导致猪价的(de)大起大(dà)落。在这个节点，国(guó)家发改(gǎi)委(wěi)宣布收储，可以(yǐ)看出国家对生猪养(yǎng)殖行业健康发展的(de)重视与呵护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释(shì)放(fàng)下，本周五生猪期货盘面随(suí)即作出反应走多(duō)。从收(shōu)储(chǔ)本身看，不会带(dài)来实质性生猪需求的增长。不过，倘(tǎng)若收(shōu)储调(diào)控长期(qī)密集执行，叠加二育等利多因(yīn)素(sù)共振，或会(huì)给市场带来(lái)比(bǐ)较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何(hé)时结(jié)束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告(gào)诉记者，因生(shēng)猪终端(duān)需(xū)求缺乏实(shí)质性利好(hǎo)，短期内猪价或延续(xù)低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从(cóng)生(shēng)猪需求端看，尉(wèi)秀表示(shì)，参考2020年至2022年的屠(tú)宰(zǎi)数据，每(měi)年5月(yuè)宰(zǎi)量(liàng)均(jūn)有不同(tóng)程度的提(tí)升(shēng)，但也非猪肉季(jì)节(jié)性消费旺(wàng)季。

　　从供给(gěi)端看(kàn)，据国(guó)家(jiā)统计(jì)局最(zuì)新数据，截至今年一(yī)季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近五年(nián)同期高位(wèi)水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比(bǐ)增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今(jīn)年(nián)一季度生猪存(cún)栏(lán)环比出现下(xià)跌，但同比依(yī)旧增(zēng)长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外(wài)从生猪产(chǎn)能变化来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，据(jù)农业部监测，2023开(kāi)年以来(lái)，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏已连(lián)续三个(gè)月下降，但下降(jiàng)幅度相当有(yǒu)限(xiàn)，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存(cún)栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正(zhèng)常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据(jù)第(dì)三方机构(gòu)数据，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏自(zì)2022年11月开始下滑(huá)，已(yǐ)经连(lián)续5个月下滑(huá)，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的(de)统计数据可(kě)以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截(jié)至3月降幅均有限。综(zōng)合来看，当下产能基础依旧稳固，生(shēng)猪供应充(chōng)盈，并(bìng)没有出现(xiàn)能够(gòu)驱动周期上行(xíng)趋(qū)势(shì)的力量。”

　　展望5月(yuè)猪(zhū)价，在(zài)尉秀看来，伴(bàn)随着(zhe)猪价再次阶段(duàn)性走低，二育(yù)补栏或会再(zài)次进场，带(dài)动猪价(jià)走高；但今年二次育(yù)肥进出场(chǎng)节奏切换(huàn)加快，需(xū)关注进出场节奏对猪价(jià)的带(dài)动。此外受冬季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月份(fèn)有(yǒu)体现。总(zǒng)的来看，5月(yuè)猪价(jià)价格重(zhòng)心或高(gāo)于4月，建(jiàn)议(yì)继续重点关注二次(cì)育肥、冻(dòng)品(pǐn)入(rù)库及收储带(dài)来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中(zhōng)期(qī)饲料(liào)养殖板块(kuài)研究员宋从(cóng)志认为(wèi)，短期(qī)来(lái)看，当(dāng)前生猪(zhū)整体屠宰量(liàng)仍维持高(gāo)位，并高于去年同(tóng)期水平(píng)，出栏体重虽有(yǒu)连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在释放之中(zhōng)，二育增(zēng)加(jiā)导致大猪(zhū)仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能(néng)繁母猪环比增加带来的生猪出(chū)栏在5月份可(kě)能(néng)继续保持(chí)惯性增涨。但今年二季度开始(shǐ)生猪市场将(jiāng)逐步过度(dù)至季节(jié)性旺季，因此生猪近(jìn)端现(xiàn)货价格大概(gài)率已在慢慢接近底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年(nián)是生猪(zhū)需求的旺季，叠(dié)加能繁母(mǔ)猪的调(diào)减在(zài)下半年会有一定程度(dù)的体现，价(jià)格重心或高于上半年，2023年全年(nián)猪价的高点有望在(zài)下(xià)半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力(lì)最(zuì)大的时间点有(yǒu)望逐步(bù)过去，叠加经济(jì)复苏(sū)、非瘟(wēn)带来仔猪存(cún)栏的(de)损失(shī)以(yǐ)及猪肉(ròu)收储，消费(fèi)端恢复后下(xià)方现(xiàn)货价格空间有限并有望(wàng)反弹。但(dàn)考虑到2022下半年生猪(zhū)养殖利(lì)润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐(zhú)步增加(jiā)，全年猪(zhū)价重(zhòng)心仍将低(dī)于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为关(guān)键(jiàn)。”徐(xú)盛建议，长期投资者可以(yǐ)在(zài)养猪成本一带(bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译dài)逐步择(zé)机入场(chǎng)买入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢(féng)高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期货2305合约期现已在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大(dà)，由于生猪期价(jià)目(mù)前整体估值不高，后续在收(shōu)储加持(chí)下，期价存在继续(xù)往上修复(fù)的空(kōng)间(jiān)。建议投资(zī)者在交易(yì)上可从单边转为观(guān)望(wàng)，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集(jí)体(tǐ)估值下(xià)移带来(lái)的系统性风险。

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