本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美联(lián)储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约10m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸20亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔(tù)年以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕(mm6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸ù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次(cì)和(hé)17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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