国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下(xià)来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管(guǎn)者(zhě)的(de)错(cuò)误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的(de)流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成本分担的基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进一(yī)步(bù)确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可(kě)能(néng)性。报告公(gōn机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息g)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年(nián)美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在(zài)悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回(huí)落(luò)，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的(de)观(guān)点论(lùn)述。特别(bié)是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金(jīn)融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次(cì)会议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路(lù)径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策(cè)调整，而(ér)在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预(yù)期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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