近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵(jiào)后，市(shì)场对(duì)今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色(sè)系(xì)商品(pǐn)交易(yì)需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是(shì)自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处(shòu)内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市(shì)场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目前(qián)煤(méi)矿(kuàng)、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处(chù)于(yú)往年(nián)同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本(běn)较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都(dōu)是压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素，因(yī长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处n)此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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