美国银行业危机持续！

　　危机(jī)升(shēng)级，美地区银行(xíng)大跌

　　美东时间5月4日，媒体称(chēng)，阿莱恩斯西部银行（WAL）在(zài)考虑(lǜ)若干选(xuǎn)项(xiàng)，其中包(bāo)括资产出售，可能出售(shòu)所有业务(wù)或部分(fēn)业务。该(gāi)行已(yǐ)经(jīng)为(wèi)此聘请多家顾问。

　　这是继西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）之后又一家(jiā)地(dì)区银行传出考虑可能出售(shòu)的消(xiāo)息。本周三美股盘(pán)后(hòu)，因(yīn)媒体称该(gāi)行(xíng)考(kǎo)虑包括出售在内的战略选择，但鲜有感兴趣的潜(qián)在买家(jiā)，此(cǐ)后收跌逾4％的该行(xíng)股价盘(pán)后跳水，跌幅接近50％。

　　周四，西(xī)太平洋合众(zhòng)银行发布声明(míng)确(què)认了周三的媒体消(xiāo)息，称(chēng)在和多位(wèi)潜在的(de)投资者(zhě)商谈，还表示，其核心存款3月以来已经增长，在第一共和银(yín)行被出售后，该行并未经(jīng)历超出正常(cháng)水平的存款流失。

　　但西太平洋合众银行股价继续(xù)暴跌，周四早盘曾(céng)跌超60％。阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）也跌超60％，盘中至少(shǎo)熔(róng)断暂(zàn)停(tíng)交易九次。

　　阿莱恩斯西部银行此后表示，关于该(gāi)行(xíng)磋(cuō)商出售资产等战略选项的媒体(tǐ)报(bào)道“绝对(duì)失实”。此后，该行股价(jià)跌幅收窄到(dào)40％以内(nèi)。西(xī)太平洋合众银行跌幅收窄到50％以内(nèi)。

　　另一家让地(dì)区银(yín)行危(wēi)机火上浇油的第一地平线银行（FHN）早盘跌幅(fú)曾超(chāo)过40％。

　　截(jié)至(zhì)美股收盘，道琼(qióng)斯(sī)指数下跌(diē)286.30点，跌幅(fú)0.86％，报33127.94点(diǎn)；标普500指数下(xià)跌30.15点(diǎn)，跌幅0.74％，报4060.60点；纳斯达克综合指(zhǐ)数下跌(diē)58.93点(diǎn)，跌幅0.49％，报11966.40点(diǎn)。地(dì)区(qū)性银行(xíng)股重挫，KBW银行指(zhǐ)数收跌3.8％，西太平洋合众银(yín)行收跌50％，阿莱恩斯(sī)西部银行收跌(diē)38％，第一(yī)地平(píng)线银行收跌33％。

　　当地时(shí)间(jiān)5月4日，美国(guó)参议院银行委(wěi)员会就近期大型银行倒(dào)闭事件举行听证会(huì)。会上，银(yín)行监管专家表(biǎo)示，管理不善是导致破(pò)产的主(zhǔ)要原因。美国商会(huì)副主(zhǔ)席托马斯·昆(kūn)德曼（Thomas Quaadman）当天在(zài)听(tīng)证(zhèng)会上表(biǎo)示，硅(guī)谷银行、签名银行和第(dì)一共和银行(xíng)有非常(cháng)独特的(de)商业模式(shì)，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)专注于资本密集型的科技以及生物医(yī)学初创企业(yè)；第(dì)一共和银行集中(zhōng)于财富管理；而签(qiān)名银行(xíng)则有大量的数字资产风(fēng)险(xiǎn)。在听证(zhèng)会(huì)上，专家们明(míng)确将最近银行倒闭潮归(guī)咎于行政管理(lǐ)不善，同(tóng)时他(tā)们担心银行倒闭会将美国经济拖入衰退。专(zhuān)家和(hé)议(yì)员(yuán)们也表示，美联储存在监管(guǎn)失(shī)误。

　　据外媒援引知情人士周四(sì)报道(dào)，美国联邦(bāng)和州政府官员(yuán)正在评估(gū)近(jìn)几天银(yín)行股大幅波动(dòng)背后存在“市场操纵”的可能性，白宫方面(miàn)也表示将监控“健康银行面临的做空压力”。美(měi)股(gǔ)地区银行股本(běn)周大(dà)幅下跌，西太平洋合众(zhòng)银(yín)行累(lèi)跌近70％。根据分析公司Ortex的数据，做空者仅在周四就通过(guò)做空某些地区银行获利3.789亿美(měi)元(yuán)。消息人士称，鉴(jiàn)于地(dì)区银行基本面强劲且资(zī)本充足(zú)，近几日(rì)，做(zuò)空活动增加(jiā)和股市波动已引起(qǐ)官员及监管机构(gòu)越(yuè)来越多的关注。

　　据(jù)盖洛普民(mín)调显(xiǎn)示，在美国(guó)银行体系动荡之际，近一半的美(měi)国人担心他们在银行或其他金融机构(gòu)账户上的钱的安全(quán)。总(zǒng)共(gòng)有48％的美(měi)国成(chéng)年人(rén)表示(shì)他们担心自己的钱(qián)，其(qí)中19％的人为“非(fēi)常”担心，29％的人为“比较”担心。这些最新(xīn)数据与2008年(nián)雷曼兄弟破产(chǎn)后不(bù)久的数据相(xiāng)似。当时有45％的美(měi)国成年人表示，他们(men)非(fēi)常或(huò)中度担心自己资金的安全。尽管盖洛普并未在银(yín)行业(yè)较为平(píng)静的(de)时期测(cè)量(liàng)过这(zhè)一数据，但2008年12月的数(shù)据显示(shì)，在(zài)危(wēi)机(jī)得到解决后，人们(men)对存款安全的(de)担忧略有减少，这表明对(duì)存(cún)款(kuǎn)安全的高度担忧可能并非美国人的常态(tài)。

　　俄罗斯(sī)两(liǎng)处(chù)石油化工厂遭无人机袭击

　　据塔斯社(shè)报(bào)道，当(dāng)地时间5月4日(rì)凌晨，位于俄(é)罗斯罗斯(sī)托夫州的诺沃沙赫金斯基(jī)石化厂遭到一架无(wú)人机袭击(jī)，并引(yǐn)发了(le)火灾。据介(jiè)绍，一(yī)架无人(rén)机(jī)撞击了该工厂的在建厂(chǎng)房间连廊，随(suí)后发生爆炸并引发(fā)火灾。

　　塔斯社(shè)当天还报(bào)道(dào)称，另一(yī)处位于俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区的伊里斯基炼油厂也遭无人机(jī)袭击，导致(zhì)一(yī)储油罐发(fā)生火灾，总过火面积为400平方(fāng)米。

　　两起事件中均没有造(zào)成人员伤亡，火灾目(mù)前都已被扑灭。

　　欧洲央行宣布加息25个基点

　　当地(dì)时间5月4日，欧洲央行召开货(huò)币政策会议，决(jué)定将(jiāng)欧(ōu)元区(qū)三(sān)大关键利率均上调25个基点。主要再融(róng)资利率、边际(jì)借(jiè)贷利率和存款机制利(lì)率从本月10日起分别上调至3.75％、4.00％和(hé)3.25％。

　　欧洲央行自去年7月(yuè)以来已(yǐ)连续7次(cì)上(shàng)调关键利率(lǜ)，以期阻止通胀。不(bù)过(guò)专家预计，要(yào)将(jiāng)通胀(zhàng)率降至2％的目标还需(xū)要(yào)数年(nián)时间。

　　WTI原油盘中暴跌

　　近日，受(shòu)经济衰退(tuì)担忧压制(zhì)，外盘(pán)原油大幅下跌。受(shòu)外盘(pán)原(yuán)油(yóu)大幅走(zǒu)低带动(dòng)，内盘原油(yóu)“五一”假期后跳空(kōng)低开，较假期前低(dī)开43.7元/桶。昨日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如期(qī)加息25个基(jī)点至5.00％—5.25％区(qū)间，为连续第10次(cì)加息，本(běn)轮已(yǐ)累计加息500个基(jī)点，这一(yī)区(qū)间仅略低于2008年大衰退前的利率峰值。

　　截(jié)至周四(sì)收(shōu)盘，WTI原油期(qī)货6月合约微跌0.04美元/桶，报68.56美元(yuán)，跌幅(fú)0.06％，盘中一度跌超7％，触及63.64美元/桶的日低，为2021年12月以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平；ICE布伦特(tè)原油(yóu)7月合(hé)约上涨0.17美元/桶(tǒng)，报72.50美元/桶，跌幅0.24％。

　　市场人士纷(fēn)纷表示，近期原(yuán)油暴跌主要(yào)受到宏(hóng)观避(bì)险情绪的影响，原油市场自身(shēn)基本面变化不大(dà)。

　　“近期原油(yóu)的走(zǒu)势(shì)更多体现(xiàn)的是金融属性。一方面，美联储如期加息25个(gè)基点(diǎn)，市场对连续加(jiā)息对经(jīng)济造成(chéng)影响的担忧加(jiā)剧；另一方面(miàn)，近期美国再(zài)度(dù)出现破产银行，造成美国股市下滑，原油作为大宗商(shāng)品(pǐn)代表(biǎo)受到(dào)一定冲击。”齐盛(shèng)期(qī)货能源化工组组长(zhǎng)于(yú)芃森说。

　　齐盛期货(huò)原油分析师高(gāo)健告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，近期(qī)海外(wài)宏观集(jí)中避险，主要(yào)还是与(yǔ)美国(guó)银(yín)行危机事件有关。另外，美国债务上限问题仍未(wèi)解决(jué)，市(shì)场担心(xīn)该问题是(shì)另(lìng)一(yī)个“雷”。美国白(bái)宫(gōng)对此发布的一份(fèn)评估文件警告称，如果不提(tí)高债务上限，美国经济将面(miàn)临(lín)严重后果，在三(sān)种预期情形下，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)都将进入衰退期。

　　“宏观层面再次进入集中避险状态，对股市和(hé)商(shāng)品等风险资产带来短(duǎn)期情(qíng)绪冲(chōng)击。”高健分析(xī)称(chēng)，目前美国银行问题再次出现，叠加债务上(shàng)限临期风险，宏观(guān)层(céng)面的不确(què)定(dìng)性较(jiào)大，主要(yào)风险在于当前的宏观避(bì)险情绪(xù)是否有可能(néng)演化成(chéng)趋势，即VIX指数是否会由(yóu)日度级别演(yǎn)变(biàn)成周度级别的拉升行情(qíng)。如果这(zhè)种情况出现，风险资产将会出现类似于2008年和(hé)2020年(nián)的走(zǒu)势。近(jìn)期市场的关注(zhù)点集中在(zài)宏观情绪指(zhǐ)标的跟踪上，重点(diǎn)观察美股和VIX指数的(de)进一步动(dòng)向，侧重留意避(bì)险情绪蔓延的风险。

　　4月，美国(guó)Markit制造业PMI终(zhōng)值50.2，预期50.4，前值(zhí)50.4；服务业(yè)PMI终值53.6，预期53.7，前值53.7；综合PMI终值53.4，预期53.5，前(qián)值53.5。海证期货(huò)能化分析师(shī)郑梦琦表示，美(měi)国制造(zào)业(yè)、服务业以及综合PMI均低(dī)于(yú)预期，显示在(zài)利率上升和通胀(zhàng)居高(gāo)不(bù)下的(de)情(qíng)况下，美(měi)国经(jīng)济难(nán)以(yǐ)获得动(dòng)能。叠(dié)加美国(guó)就业市场招聘步伐(fá)放缓(huǎn)，劳动力(lì)市场逐(zhú)渐(jiàn)降温，经(jīng)济(jì)面临的风险正(zhèng)在(zài)上升。而在此(cǐ)次美联储(chǔ)议息会议上，鲍威尔(ěr)发(fā)言(yán)偏(piān)鹰派，称美(měi)联储致力于实现2％的通胀目(mù)标，是否停(tíng)止加息取决(jué)于数据。美(měi)联储将从通(tōng)胀、就业、市场风险三方面探索货(huò)币政策路径，如果6月初(chū)之前高利率(lǜ)带(dài)来的风险事件进一步扩大，美(měi)联储或(huò)将终(zhōng)止(zhǐ)当前紧缩(suō)政策，回归宽(kuān)松。目前市场的(de)关注(zhù)点(diǎn)在于(yú)美联储是否会在接下来的议息会议中暂停(tíng)加(jiā)息，以及(jí)降息开启的时间(jiān)和节奏。

　　值得注(zhù)意的是，近期原油盘面连续大(dà)跌的情况(kuàng)与3月(yuè)中(zhōng)旬的走势类(lèi)似(shì)，甚至(zhì)驱动上(shàng)也有较高的(de)相似性。高健(jiàn)表(biǎo)示，共(gòng)同点是在银行业(yè)危(wēi)机(jī)的背景下，宏观(guān)避(bì)险情绪升温引发盘面快速(sù)下跌。不同点有两(liǎng)个：一是此次宏(hóng)观避险还有一部分债务上限的加成；二(èr)是(shì)当(dāng)前原油基本面状态(tài)要好于3月(yuè)。综合来看，3月中旬原油盘面的走势，对此轮原油大跌有较高的参(cān)考性。3月下旬原油(yóu)止跌回升，驱动(dòng)因素是VIX指数短线(xiàn)高位筑顶后回(huí)落，盘面上的表现是(shì)连(lián)续收出长(zhǎng)下影(yǐng)线。因此，近期原油盘面也要重点留意是(shì)否会重(zhòng)现以上两点(diǎn)变化。

　　于(yú)芃森分析称(chēng)，从基本触动的意思解释，颇受触动的意思面看，短期原油尚不(bù)具备持续大幅下滑的基(jī)础。本周(zhōu)美(měi)国EIA原油库存减(jiǎn)少约505万桶，已经连续五周出现大幅减少，而(ér)美国即将进入(rù)夏季用油(yóu)高峰，市场(chǎng)预期需求(qiú)将会(huì)逐步增(zēng)加(jiā)。OPEC+自(zì)5月1日起进入“自(zì)愿减产”状(zhuàng)态(tài)，以沙特为首的中东(dōng)产油(yóu)国为稳定油价进行着(zhe)各种努力(lì)，虽然实际落地情况仍需观察，但整体(tǐ)上市场再度进(jìn)入供小于需状态。

　　展望后(hòu)市，郑梦(mèng)琦表示，随(suí)着超卖情绪的逐步(bù)释放，原油供给端尤(yóu)其是OPEC+或将挺价，短期(qī)油(yóu)价仍以弱势(shì)振荡为主，价格(gé)的突破上行仍需其他利多因(yīn)素指引。

　　高健也认为，目前原(yuán)油(yóu)还(hái)是(shì)振荡格局，价格向下逼(bī)近(jìn)年内低点，短线(xiàn)观察前低的支(zhī)撑(chēng)力度。未(wèi)来能(néng)否驱动原油破位向(xiàng)下，主要(yào)看避险情绪的持续蔓延情况，特别是VIX指数能否出现周(zhōu)线级别的行情。除此之外，原油暂时看不到实质性大利空。

　　在于芃森看来，美联储年内加息(xī)基本全部(bù)落(luò)地(dì)，后期将不再存在(zài)加息对(duì)大(dà)宗商品压制的预期，情(qíng)绪(xù)上将(jiāng)有(yǒu)一定缓(huǎn)和(hé)。但(dàn)美联储连续(xù)大幅加(jiā)息后对市场的影(yǐng)响仍需一段(duàn)时(shí)间观察，情绪的底部可能(néng)已经出(chū)现，但市(shì)场的底部仍需要观察。基本面上，市(shì)场对经济衰退的(de)担忧(yōu)仍未结束，需求会(huì)下降多(duō)少也尚未有明确的(de)定论，但用(yòng)油旺季即将到来，短期内将会(huì)支撑油(yóu)价(jià)。“综合来看，目前原油阶(jiē)段性底部(bù)或已出现，将(jiāng)进(jìn)入一(yī)段时间的(de)振荡。”

　　成(chéng)本端拖累沥青大幅下行

　　受原(yuán)油下跌拖(tuō)累，沥青期货假期后首个交易日(rì)大(dà)幅下(xià)行，BU2307合约最大跌幅超(chāo)4％。

　　据郑梦琦介绍，相较(jiào)原油而言，沥青走势偏(piān)强。美(měi)国将与(yǔ)委内瑞拉(lā)石油有关的交易(yì)许可证延长至7月(yuè)20日，稀释沥(lì)青分流至欧洲和(hé)美国的问题依然存在(zài)，沥青(qīng)原料供应(yīng)减少，稀(xī)释沥青(qīng)贴水上涨，从而(ér)减缓了成本端原油价格(gé)下跌带来的冲击(jī)。

　　“4月沥青(qīng)供应持续(xù)高(gāo)位，对(duì)比(bǐ)往年(nián)同期数据，供应提前发力，叠加(jiā)终端需求未有明显回(huí)暖，沥青基本(běn)面有所走弱。”中信建投期货(huò)能化分(fēn)析师(shī)董丹丹表示，进入5月(yuè)，沥青供应端总计划(huà)排产量为285.0万吨，环比下降3.19％，同比增(zēng)加57.5％，同比增(zēng)幅明显，但原料(liào)通关情况对沥青(qīng)生(shēng)产供应(yīng)造成阶段(duàn)性(xìng)扰动，部分(fēn)无配(pèi)额(é)炼(liàn)厂(chǎng)沥(lì)青生(shēng)产或受影响(xiǎng)。

　　截至5月4日当周，国(guó)内(nèi)沥青产能利用率为32.1％，环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)3.4个百分点；样本装置检修(xiū)量(liàng)为77.71万吨，环比增加11.33万吨(dūn)，增幅48.56％；宁波科元和广西东油恢复(fù)沥青生产，华北部分地炼维持(chí)停产状(zhuàng)态。

　　“整(zhěng)体来看，一季度(dù)受沥青生产利润较好影(yǐng)响(xiǎng)，国(guó)内(nèi)沥(lì)青装置(zhì)开工率持续回升(shēng)，尽管近期(qī)随着(zhe)利润的压(yā)缩，沥(lì)青(qīng)装(zhuāng)置检(jiǎn)修增加(jiā)，但当前沥青供应仍(réng)处于相对偏(piān)高水平。”金信(xìn)期货(huò)能化分析(xī)师汤剑林称，由(yóu)于沥青(qīng)利润压缩限制生产积(jī)极性，叠加原料稀释沥青短缺的问题持续，5月份国(guó)内沥(lì)青供应存在(zài)收缩预期，后续关注国内炼厂排产计划。

　　需求方面(miàn)，汤剑林表示，目(mù)前刚需仍处于季节性淡季，南方开始进入(rù)雨(yǔ)季，需求回升偏慢，北方(fāng)需求(qiú)仍没有较(jiào)好的表现。从(cóng)下游行业的(de)开工率看，道路(lù)需(xū)求表现偏弱，防水需求(qiú)表现稍好但(dàn)占比较小，整体需求一般。5月份(fèn)基建乐观预期仍(réng)在(zài)，且随(suí)着气温的(de)回升，道路施(shī)工项(xiàng)目逐渐启动，预计需求会继续回(huí)升。

　　展望后(hòu)市，他认为(wèi)，近期沥青价格波动的主(zhǔ)要逻辑在(zài)于成本端原油，短期供需端矛盾并(bìng)不突出(chū)。OPEC+挺价难抵(dǐ)海外风险事件以及衰退预期的压(yā)力，预计原油(yóu)仍维持弱(ruò)势(shì)运(yùn)行。在此背景下(xià)，沥青价(jià)格也难有(yǒu)较强的表现(xiàn)，短期仍跟(gēn)随原油(yóu)偏弱运行(xíng)。

　　董(dǒng)丹丹认为，当下沥青估值(zhí)处于(yú)偏低位，炼厂(chǎng)生产成本下移(yí)，沥青综(zōng)合加工(gōng)利润或将有(yǒu)所增长。另(lìng)外(wài)，沥(lì)青(qīng)总(zǒng)体(tǐ)库存持(chí)续累积(jī)，但仍处历史偏低水平，加之天气转暖(nuǎn)，下游终(zhōng)端具备施工条件，刚需逐渐回(huí)暖(nuǎn)。短期沥(lì)青期(qī)价弱势振荡(dàng)，建议逢低做多(duō)裂解价(jià)差，中长(zhǎng)期需关注(zhù)沥青原料(liào)供应政(zhèng)策问题(tí)。

　　PTA偏弱格局难改

　　节后首个交易日，聚酯链跌幅也很明显，PTA盘(pán)面(miàn)大幅下(xià)挫，主(zhǔ)力(lì)合约收(shōu)盘大幅下跌4.54％。PX跌至1011美元/吨，较假期前降5.2％。PTA现(xiàn)货跌至5950元/吨，较假期前降3.3％。成(chéng)本(běn)端让(ràng)利(lì)下，PTA加工差突(tū)破670元(yuán)/吨，处(chù)于高位。

　　“假期前PTA价格下(xià)跌是PX调油需求不及(jí)预期、PX海外(wài)开(kāi)工率上升(shēng)以及聚(jù)酯开工(gōng)率(lǜ)下降对PTA的负反馈造成(chéng)的。而假期期间宏观事件的扰动加大(dà)了(le)成本(běn)端的跌幅(fú)，从而拖累PTA价格。”物产(chǎn)中大期货研(yán)究院能化组组长(zhǎng)谢雯告(gào)诉记者，由于(yú)PTA期货(huò)跌幅扩(kuò)大，现货市场基(jī)差偏强，聚酯(zhǐ)工厂买盘增加。而且，因PX价(jià)格下跌(diē)，PTA加工费改善；PTA价格(gé)下跌，长(zhǎng)丝、短纤现金流明显回升，聚酯(zhǐ)开工率(lǜ)改善，需求负反馈有所缓解。

　　事实(shí)上，PX供需偏紧的(de)格局将慢慢发(fā)生改变，PX与(yǔ)石脑油(yóu)价差进入压缩阶段。董丹丹表示，3—4月(yuè)PX处于(yú)检修高峰(fēng)，开工率大幅下滑，5月PX检修(xiū)装置将逐(zhú)步(bù)重启，全(quán)亚(yà)洲PX的开(kāi)工率将从4月中(zhōng)下旬的(de)低点65％升至73％，国(guó)内开工率将提升10个百分点。同时，全(quán)球汽油裂解价差开始回(huí)落，芳烃调(diào)油需求也不(bù)再有增量。PX与(yǔ)石(shí)脑(nǎo)油价差在4月时(shí)高(gāo)达(dá)470美(měi)元/吨(dūn)，盈亏平衡(héng)线为250美元/吨，考(kǎo)虑(lǜ)到年内有(yǒu)三套共(gòng)计820万吨新装置(zhì)（产能占国内(nèi)比(bǐ)重为20％）投(tóu)产，PX估值将(jiāng)有一个向下压缩(suō)的过程。

　　“值得注(zhù)意的是，虽然5月新疆(jiāng)中泰(tài)、恒(héng)力(lì)石(shí)化等有(yǒu)检修计划，但由(yóu)于高加工差下装置开(kāi)工较为积极，实(shí)际(jì)检修力度有待观察。而且(qiě)，亚(yà)东石化和英力(lì)士重启提(tí)负，桐昆新产能释放，供(gōng)应(yīng)有小(xiǎo)幅增加预期，叠(dié)加(jiā)聚酯(zhǐ)负(fù)荷(hé)降至84.3％附(fù)近，PTA社会库存(cún)从180万吨回(huí)升至198万吨附近(jìn)，预计5月供需依然(rán)偏松。”福能(néng)期货能化分(fēn)析师唐(táng)咏琦说。

　　唐咏琦还表示，目(mù)前来看调油驱动稍显不足，美国汽油库(kù)存进入4月后去化(huà)力度放(fàng)缓，甚至出(chū)现小幅累(lèi)积，而且(qiě)从年初开始，韩国就有(yǒu)甲(jiǎ)苯、二甲苯、PX运往美(měi)国，存在提前备货行为。同时(shí)，PXN维持在440美元(yuán)/吨的偏高水平(píng)，有助于带动部(bù)分装置开工，且(qiě)随着(zhe)集中检修将进入尾(wěi)声，预计5月底负(fù)荷或升(shēng)至(zhì)74％附近，PX供应将有所恢复。

　　展望后市，谢雯分析称，由于亚洲多(duō)套PX装(zhuāng)置检修期结束(shù)，PX开工率回升明(míng)显，而国(guó)内部分PX装置负荷处(chù)于上升状态，5月PX货源(yuán)可能趋于宽松。同(tóng)时，调油需(xū)求(qiú)不及预期，当前美湾芳烃库(kù)存较(jiào)高，需求饱和，抑制芳烃美(měi)亚(yà)价差进(jìn)一步扩大，PX价格或有所承压。PTA在成(chéng)本拖累(lèi)下价格走势偏弱。后续需关(guān)注原油(yóu)价格(gé)企稳情况及调(diào)油逻辑(jí)在汽油需求旺(wàng)季是否实质发生。若原油价格企稳、调油需求再起，在聚(jù)酯开(kāi)工(gōng)率(lǜ)有改善预(yù)期的前提下，PTA有望出现阶段性反弹(dàn)。

　　董(dǒng)丹丹认(rèn)为，原油(yóu)下跌和聚酯端开工(gōng)下滑(huá)的利空可能会慢慢发(fā)生改变，例(lì)如5月(yuè)4日(rì)国内(nèi)开(kāi)盘后油价已经企(qǐ)稳，5月4日(rì)当(dāng)周聚(jù)酯下游的织造、加弹开工率也出(chū)现了周度回升(shēng)的态势。最大(dà)的利空因(yīn)素在于PX与(yǔ)石脑油价差的压缩，目(mù)前两者价(jià)差仍高达435美元/吨，PX供应增加将导(dǎo)致(zhì)趋势延续。从价格走势看，也(yě)很(hěn)可能(néng)演绎出(chū)PX、PTA近月合约跌势(shì)开始加快，PTA2309合约跌势(shì)减缓(huǎn)的走(zǒu)势(shì)。

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