昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债务上(shàng)限谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯(sī)强调(diào)，他(tā)不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行业的压(yā)力(lì)可能影响联储(chǔ)的(de)利(lì)率路径，若源于(yú)银行(xíng)业危机的(de)信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能(néng)不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份(fèn)加(jiā)息(xī)25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债(zhài)务上限事(shì)态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益率迅(xùn)速远离(lí)他讲话前所创的(de)两个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和美元的(de)跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达(dá)会场，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务(wù)上(shàng)限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需(xū)继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他(tā)提供的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银(yín)行业(yè)危(wēi)机导(dǎo)致的信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味着美(měi)联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业(yè)和通胀造成的(de)负面(miàn)影响(xiǎng)，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已取得长足(zú)进步，政策(cè)立场(chǎng)现在是对(duì)经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业(yè)压力导致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观(guān)察更(gèng)多数据(jù)和(hé)未来前(qián)景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少(sh标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压ǎo)利(lì)率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季度(dù)经济(jì)预测(cè)的准确度(dù)通(tōng)常存(cún)在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也(yě)都存在不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面(miàn)临(lín)着历史性(xìng)高企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环(huán)境不(bù)乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一(yī)定(dìng)的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补库(kù)至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出(chū)现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续(xù)2号(hào)线原计(jì)划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增产能和(hé)低(dī)成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持(chí)续(xù)走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在(zài)9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的(de)深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这个供需(xū)转宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回(huí)归(guī)的方(fāng)式收敛基差(chà)上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的(de)订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大(dà)幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日(rì)熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多(duō)，加之终端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市(shì)场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持(标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是(shì)否能(néng)带(dài)来现货价(jià)格短期的(de)企稳，但(dàn)中(zhōng)长期(qī)价(jià)格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预(yù)计(jì)继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的(de)则是(shì)中下游(yóu)的备货(huò)意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗(hào)，二是(shì)对(duì)未来(lái)的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注在需(xū)求存在(zài)缺口的(de)情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上(shàng)有重(zhòng)大(dà)改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低(dī)位波动加(jiā)大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌(diē)方式来修复(fù)；二(èr)是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘(pán)面也(yě)或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单(dān)数量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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