北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半(bàn)年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流(liú)动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期(qī)或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实(shí)存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利(lì)率环境到(dào)底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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