财联社(shè)记者(zhě)近期从(cóng)行(xíng)业内了解(jiě)到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持续(xù)之下，部(bù)分银(yín)行出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理(lǐ)财收益率(lǜ)倒挂(guà)或接(jiē)近倒(dào)挂(guà)的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低已经(jīng)到年(nián)化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放(fàng)依旧(jiù)比较难(nán)。房贷(dài)和前十年比那(nà)都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷(dài)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在(zài)进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人(rén)对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷(dài)款利率要(yào)高于理财收益(yì)，否(fǒu)则会形成(chéng)套利空间(jiān)。近(jìn)期出现(xiàn)的(de)收益率倒挂的情况的(de)确(què)多(duō)年(nián)来少见。这种情况本(běn)质上反映实体经济需求不足，资(zī)金可能(néng)在金(jīn)融市场空(kōng)转的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的(de)理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司司长(zhǎng)金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外贸(mào)工作。首(shǒu)先是降低实体经济(jì)融资(zī)成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计(jì)数据发布会(huì)上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没(méi)有考虑区(qū)域差(chà)异。财联(lián)社记者注(zhù)意到，在部分资金充(chōng)裕的一线(xiàn)城市利率水平(píng)下沉更(gèng)快(kuài)，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即(jí)表(biǎo)示(shì)，去(qù)年12月份，北(běi)京地区新发放企业(yè)贷款加权(quán)平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度的(de)贷款(kuǎn)需(xū)求非常好，央(yāng)行今年一季度公(gōng)布的(de)贷款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年以来(lái)的最高值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利(lì)率下(xià)降，表示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场(chǎng)当前的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比的是(shì)，一(yī)季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节(jié)回升。普益标准数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存(cún)续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产(chǎn)品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存(cún)续开放式固收(shōu)类(lèi)理财产品(pǐn)（不含(hán)现(xiàn)金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭(bì)式理财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年(nián)12月(yuè)水(shuǐ)平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭(bì)式(shì)理财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率相比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款的(de)利率(lǜ)也不占优。普(pǔ)益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转(zhuǎn)套(tào)利可(kě)能

　　多(duō)位(wèi)受访金融行业人(rén)士(shì)对(duì)记(jì)者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政(zhèng)策(cè)之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究院(yuàn)分析师(shī)刘银平对(duì)财联社记(jì)者(zhě)表示，理财(cái)产品收(shōu)益率超(chāo)过银(yín)行(xíng)贷(dài)款利率，可(kě)能会(huì)给部分客户钻(zuān)空子的机会(huì)，从银行(xíng)那里获取(qǔ)的低息贷款没有投(tóu)入(rù)实(shí)际经营，而是(shì)拿(ná)去购买(mǎi)收(shōu)益率更高的(de)理财产品，导(dǎo)致资(zī)金空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平(píng)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前理财产(chǎn)品业(yè)绩比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是不(bù)断(duàn)波动的(de)，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价(jià)的理财收益(yì)率的差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行的时(shí)容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产(chǎn)品的(de)收益率会(huì)同步下降。从这(zhè)一个(gè)角度来看，未来一段(duàn)时间的理(lǐ)财产品收益率会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银(yín)行(xíng)业内(nèi)人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分(fēn)行(xíng)负责人对财(cái)联社表(biǎo)示(sh一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克ì)，该(gāi)行已经关(guān)注到理财收益(yì)和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发行人大多是(shì)大(dà)型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单，个人(rén)的信(xìn)用等级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价(jià)和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明个(gè)人部门当(dāng)前的(de)信(xìn)贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这也是近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款(kuǎn)定(dìng)价持(chí)续下行未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会(huì)回落。“市场对利率走势的(de)预(yù)期是一致的(de)，新发的(de)收益率(lǜ)未(wèi)来(lái)会(huì)下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些存(cún)量(liàng)的产(chǎn)品年化收益率(lǜ)近期大(dà)幅上行，主要是(shì)因为(wèi)底层资产(chǎn)是去(qù)年利率(lǜ)高位(wèi)时(shí)候拿的(de)，在利率(lǜ)走低预(yù)期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财(cái)联社记(jì)者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大(dà)型(xíng)城商行(xíng)负责人(rén)对(duì)记(jì)者表示(shì)，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来(lái)存款利(lì)率(lǜ)持续(xù)下(xià)行应该是大趋(qū)势(shì)，否则银行(xíng)净(jìng)息差承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄(xù)又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全消除(chú)，很(hěn)多客(kè)户的资金还(hái)没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度(dù)贷款需(xū)求走弱得到确认，意味着(zhe)贷(dài)款利率依然(rán)有(yǒu)下降(jiàng)的可能(néng)性(xìng)和空间，银行息差水平(píng)面临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该行净利息收(shōu)益(yì)率和净利(lì)差从(cóng)去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰(fēng)团队最新研报认为，未(wèi)来(lái)存款市(shì)场成本管控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款(kuǎn)定价(jià)自(zì)律管(guǎn)理的手段(duàn)包括但不限于以下三(sān)个(gè)方面。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知存(cún)款等(děng)创(chuàng)新类活期(qī)存(cún)款有可(kě)能将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管(guǎn)理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核(hé)心定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策(cè)指引，未来或(huò)将对这(zhè)类产品比照(zhào)活(huó)期(qī)存款进行规(guī)范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正(zhèng)；最(zuì)后，期(q一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克ī)权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后(hòu)续或将结构性存款的(de)（保底(dǐ)收(shōu)益+期(qī)权价值）合(hé)计(jì)同时纳(nà)入(rù)自律机(jī)制(zhì)上(shàng)限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队测算(suàn)认为(wèi)，如果(guǒ)全部企(qǐ)业活(huó)期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上(shàng)市银(yín)行(xíng)企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成(chéng)本率(lǜ)加权(quán)平均降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克