如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来提到日(rì)股的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们(men)对日(rì)股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国投资者来假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字(lái)说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日(rì)本市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资(zī)产负(fù)债表上(shàng)有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面(miàn)的(de)有利(lì)证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提(tí)振了市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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