大家周末好，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入(rù)最高战(zhàn)备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武(wǔ)契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军队的战备状态(tài)提升到最高(gāo)等(děng)级，并(bìng)紧急(jí)向与科索沃(wò)行政线方向移(yí)动。

　　报(bào)道称，武(wǔ)契(qì)奇提升塞尔维亚(yà)军(jūn)队战备状态与科索沃局(jú)势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃(wò)北(běi)部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族(zú)警(jǐng)察(chá)发(fā)生冲(chōng)突，阿族警察在(zài)冲突中使(shǐ)用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行(xíng)政大(dà)楼(lóu)。目前(qián)兹韦钱区已经被(bèi)科(kē)索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自(zì)治省(shěng)，1999年科索沃战争(zhēng)结(jié)束后(hòu)由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃(wò)单方(fāng)面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数(shù)据创年内(nèi)新高，美联(lián)储年内不降息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国商务部(bù)最(zuì)新数据显示，美国4月PCE物价指数(shù)同(tóng)比上涨4.4％，高于预(yù)期(qī)值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔除食(shí)物和能(néng)源后的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关的通(tōng)胀压(yā)力的周期性核心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以来的(de)最高(gāo)记(jì)录(lù)。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约交易商周(zhōu)五加(jiā)大了对(duì)美联储将继(jì)续加(jiā)息的押注，数据公布后，这些合(hé)约(yuē)的隐含收(shōu)益率上升，定(dìng)价美联(lián)储在6月会议上将(jiāng)基准(zhǔn)利率目标区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易(yì)员(yuán)们(men)一直(zhí)坚信，美联储今年将多次降息。但他们最(zuì)终承认，基于对期货的(de)押注，今年降息的可能性不大。现在(zài)，他们预计(jì)在(zài)2024年之前不会降息(xī)，而且(qiě)2024年的降息幅度低(dī)于此前的预期。强劲(jìn)的经济增长(zhǎng)、通胀数据(jù)、劳动力市场以及(jí)债务上(shàng)限担(dān)忧的缓(huǎn)解降低了今年(nián)降息的可能(néng)性。交易(yì)员们现在认(rèn)为，6月份(fèn)的会(huì)议(yì)可(kě)能会考(kǎo)虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率届时将(jiāng)降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化工品种暂难走出弱(ruò)周(zhōu)期(qī)

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分化(huà)。期(qī)货日报记者观察到，煤化工品种无论是下跌(diē)幅(fú)度，还(hái)是下行斜率，均大于油化(huà)工品种。以PTA等原料成本端为原油的(de)品(pǐn)种，在原油下跌幅度不大(dà)的情况下，跌幅(fú)较小；而以尿(niào)素、甲醇(chún)原料成本端为煤炭的品种，跌幅(fú)较大(dà)。

　　对(duì)此，国(guó)投安信期(qī)货能源(yuán)首席分析师高明宇解(jiě)释说，终端产品这一分化的(de)根源(yuán)还(hái)是原料端表现(xiàn)的差异(yì)。“俄乌冲突的战争风险溢(yì)价(jià)将能源危(wēi)机(jī)在期货市场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)题，且目前(qián)工(gōng)业品整体(tǐ)仍处于衰(shuāi)退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部(bù)来看(kàn)，前期原(yuán)油价格的(de)下行已触碰(pèng)到中(zhōng)东主要产油国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商边际产油成(chéng)本、美国收储目标价(jià)位，在(zài)美国(guó)页岩油非常规(guī)能源产量增速(sù)持续不(bù)达预期的情况下，以沙特和(hé)俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动(dòng)减产再度推动原油供给约束的(de)兑现，在(zài)能(néng)源品的下行(xíng)趋势中(zhōng)原油的成本支撑、供应减量率先发(fā)生(shēng)，价格也(yě)率先呈现震(zhèn)荡(dàng)筑(zhù)底的(de)迹(jì)象。”高明宇(yǔ)如(rú)是说(shuō)。

　　而对(duì)于(yú)煤(méi)炭而言(yán)，年(nián)初以来港(gǎng)口(kǒu)Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国(guó)内三西(xī)主(zhǔ)产区动力(lì)煤的(de)边际到港(gǎng)成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下供应有(yǒu)增无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供需面(miàn)持(chí)续带动产业(yè)链各环节累库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构(gòu)成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价格整体便处于震(zhèn)荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢(shū)不(bù)断下移。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师刘书源表(biǎo)示，相较(jiào)于(yú)煤炭，原(yuán)油整体为区间(jiān)弱势震荡的(de)走势，并未出现较大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周持续(xù)走弱未见反转迹象。”方正中期期货研(yán)究院上海分院负责人夏(xià)聪(cōng)聪解释说，煤化(huà)工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无利(lì)好刺(cì)激，导致行情持(chí)续(xù)低(dī)迷(mí)。国内煤炭(tàn)市场供应(yīng)存在(zài)保障，在进口煤增加的情(qíng)况下(xià)，市场可流通货源充裕，今年受到天(tiān)气(qì)因素的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求(qiú)存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格仍(réng)存(cún)在下调可(kě)能，成本端(duān)难以提供有力支撑(chēng)。加之(zhī)煤化工(gōng)整体需(xū)求端不佳，高(gāo)温雨季部分区域需求(qiú)受到影(yǐng)响(xiǎng)。需(xū)求处于季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高(gāo)，价格承压下行(xíng)，煤化工受到成(chéng)本(běn)端的拖(tuō)累。

　　事(shì)实上，煤(méi)化工近期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以及自身品(pǐn)种(zhǒng)的产能投放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇(chún)和尿(niào)素(sù)的终端工厂，在经历疫情(qíng)几(jǐ)年之后，并(bìng)未重(zhòng)启(qǐ)，所以终端产品的需求(qiú)并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤(méi)价加速(sù)下跌，导(dǎo)致煤化工品种(zhǒng)的估值(zhí)中枢不(bù)断下(xià)移(yí)，难(nán)见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭(tàn)的(de)大(dà)幅(fú)走弱，目(mù)前甲醇企(qǐ)业(yè)亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工产(chǎn)业链上(shàng)下游均弱化，尽管成本端松动(dòng)，但煤化工品种自身表现同样不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思低迷，面临(lín)较大(dà)的亏损(sǔn)压力。”夏(xià)聪聪(cōng)表示(shì)，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走(zǒu)低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于原料(liào)端，利(lì)润修复过(guò)程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本理论(lùn)核算(suàn)来看(kàn)，行业(yè)整(zhěng)体处(chù)于(yú)不景(jǐng)气阶段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创下新低，部分地区现货价格回到历史低位，上游(yóu)甲醇生产企(qǐ)业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本下降(jiàng)而明显转好(hǎo)。“尤(yóu)其是(shì)单一的(de)煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度(dù)较大(dà)，且部(bù)分内(nèi)地企业(yè)有传(chuán)出因甲醇(chún)价(jià)格(gé)太低，出现停车或者(zhě)降负的消息(xī)，后续(xù)值(zhí)得持续关注这一问题。”刘书(shū)源(yuán)如是(shì)说。

　　受访(fǎng)人士普遍认(rèn)为，短期，煤化(huà)工品种暂(zàn)难(nán)走出(chū)弱周(zhōu)期的迹象。“经(jīng)历过前几(jǐ)年的(de)持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿(niào)素的(de)产能不断扩(kuò)张，当前下游的需求(qiú)难(nán)以匹配新增的产能，未来其价(jià)格可能在1—2年都维持较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，从而开启倒逼(bī)上游降(jiàng)负或(huò)者去(qù)产能的阶段，后(hòu)续(xù)大概率是(shì)一个产能的上下游(yóu)再(zài)平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要(yào)取(qǔ)决于(yú)需求(qiú)的恢复情况(kuàng)，下半年部分品(pǐn)种面临较大投(tóu)产压力，进(jìn)口(kǒu)体量大(dà)的品种(zhǒng)将受到(dào)低价(jià)进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨，也表(biǎo)现为长期下跌后的反弹，而不(bù)是行情(qíng)的(de)反(fǎn)转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依(yī)然较大

　　采访中记者了解到，近期(qī)能(néng)源化(huà)工（尤其是(shì)油化工(gōng)）板块较为强势主(zhǔ)要还是基于原料(liào)端的驱动(dòng)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师杜冰沁介绍，本周原(yuán)油(yóu)整体呈现先抑后(hòu)扬的走势，受到供需基本(běn)面(miàn)收紧的前景提(tí)振油价上涨，带动油化(huà)工(gōng)板块表现(xiàn)较为(wèi)坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本(běn)轮大宗商品多(duō)数下跌(diē)的行情(qíng)中(zhōng)，原油(yóu)尽管受到(dào)美国债务上限谈(tán)判陷入(rù)僵局带来的宏观(guān)情(qíng)绪扰动，但是(shì)沙特能(néng)源部长发(fā)言力(lì)挺油价(jià)和G7在(zài)其年度(dù)领导人会议上承诺将加大力度打(dǎ)击(jī)俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料出(chū)口价格上限(xiàn)的行为(wèi)都(dōu)对于油(yóu)价起(qǐ)到提振(zhèn)作用(yòng)。”杜冰(bīng)沁表示，从基本(běn)面来看(kàn)，下半年全(quán)球原油供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最新月(yuè)报预计今年全球需求同比增加220万桶/日(rì)，主(zhǔ)要来自于中国需(xū)求复(fù)苏的(de)持续(xù)；同时美国宣布将(jiāng)在8月收(shōu)储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维持强势(shì)从成本(běn)端带(dài)动油化工整体(tǐ)强于煤(méi)化工。”她(tā)称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤化工较(jiào)强的关键原因(yīn)还是在于原料端(duān)。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油(yóu)库存超预(yù)期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进口的大幅下降和随着出行旺季(jì)来临(lín)显著增长的需求；包括(kuò)汽油和精炼油在内的成(chéng)品油库存(cún)均(jūn)出现不(bù)同程度(dù)的下降，同时汽(qì)、柴(chái)油(yóu)表需(xū)也环比增加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄(é)罗(luó)斯减产不(bù)及预(yù)期，但沙(shā)特能源(yuán)部长发言(yán)力挺(tǐng)油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能(néng)在6月4日(rì)的会议上考虑进一步减产，叠(dié)加美国的收储均将收紧下半年全球(qiú)原油(yóu)平(píng)衡表。但在美国债务上限谈判(pàn)达成一(yī)致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁(qìn)认为(wèi)，短期市场需(xū)关注(zhù)美国债务上限(xiàn)谈判结果(guǒ)和(hé)6月4日(rì)OPEC+会(huì)议(yì)决议。

　　对(duì)此，申(shēn)万期货能化高级分析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度(dù)会(huì)议将近。考虑目前油价被市场接受度提升，预(yù)计6月化工品市场(chǎng)对标(biāo)的原(yuán)油(yóu)成(chéng)本将基(jī)本(běn)维持5月平(píng)均价(jià)格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会(huì)有动作。“考虑目前油价被市(shì)场接(jiē)受度提(tí)升。预计6月化工品市场(chǎng)对标的原(yuán)油成(chéng)本将基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内(nèi)石脑油制的聚乙(yǐ)烯(xī)生产毛利(lì)，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也(yě)有(yǒu)下跌(diē)，但由于聚乙(yǐ)烯自(zì)身现货价格表(biǎo)现(xiàn)更弱，因(yīn)而以(yǐ)原油折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的利好已进入(rù)兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产(chǎn)已在原油及成品油发运船期(qī)中(zhōng)有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产(chǎn)及3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天北向原油出(chū)口仍未恢复，亦(yì)对本(běn)无弹性(xìng)的原油供(gōng)应(yīng)构成扰动。且近期(qī)沙特(tè)能源部长(zhǎng)再次(cì)对原(yuán)油市场做空者发(fā)出警告(gào)，面对欧美银行业危机和美国债务上(shàng)限谈判带来的需求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的小概率事件(jiàn)发生，二季(jì)度起(qǐ)的基准去库(kù)预(yù)期仍将为原油带来相对(duì)支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中(zhōng)，油制(zhì)强于煤制的可能性(xìng)依然较(jiào)大。”陆甲明(míng)表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价(jià)格下行的趋(qū)势依然存在(zài)。原油方面，夏季是(shì)成(chéng)品油消费高峰，因(yīn)此油价往往容(róng)易获得支撑。因此，成本端强弱反差或依(yī)然存(cún)在。

　　同(t不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思óng)样，在(zài)高(gāo)明宇看来(lái)，在国内动力煤市场中下游库(kù)存有效去化，或低价(jià)格刺(cì)激内产(chǎn)、进口(kǒu)兑现减(jiǎn)量预期之前，油化工(gōng)结构性强于煤化(huà)工的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思