4月美国就业报告大超预期，新增就业、失业率、工资表现亮眼，但或(huò)与季节性有关。其中(zhōng)，新增(zēng)非农就业+25.3万人(rén)，高于彭博一致预期的+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一(yī)致预期的3.6％，位于历史低位；小(xiǎo)时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博(bó)一致(zhì)预期的0.3％；劳动(dòng)参与率(lǜ)录得(dé)62.6％，符合彭博一(yī)致预期(qī)。非农就业数据与(yǔ)此前(qián)超预期的ADP一致，显示4月美国就(jiù)业(yè)市场仍(réng)然维持(chí)稳健。但是需要(yào)指出(chū)的(de)是，2月和3月新增非(fēi)农就业合计下修14.9万，1季(jì)度(dù)新增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就业(yè)虽超预期，但整体仍在放缓；“劳(láo)工(gōng)荒”可能导(dǎo)致(zhì)企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而(ér)4月(yuè)季节(jié)因子要高于以往年份，或导(dǎo)致非农(nóng)就业数据偏高，未(wèi)来(lái)持(chí)续(xù)性存在较大不确定。非(fēi)农发布后，截(jié)至北京时间晚上(shàng)9：30,2年期和(hé)10年期(qī)美债分(fēn)别(bié)上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联(lián)储23年底降(jiàng)息预期从84bp回落至78bp；美元指数基本持平(píng)于101.5；美国三(sān)大股指涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数据(jù)点评

　公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表　4月美国就业报告大超预期，新增就业、失业率、工资表(biǎo)现亮眼，但(dàn)或与季节(jié)性有(yǒu)关(guān)。其中，新增非农(nóng)就业+25.3万人，高(gāo)于彭博(bó)一致预期的+18.5万人；失业率下降(jiàng)0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致预(yù)期的3.6％，位(wèi)于历史低(dī)位；小时工资(zī)环比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期(qī)的(de)0.3％；劳动参(cān)与率录得62.6％，符合彭博一致预期（图1）。非(fēi)农就(jiù)业数据与此前超(chāo)预期的ADP一致(zhì)，显示4月美国(guó)就业市场仍然维持稳健。但是需要指出的(de)是，2月和3月新增非农就业(yè)合计下(xià)修14.9万，1季度新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业为29.5万/月，4月新增非农(nóng)就业虽超预期(qī)，但(dàn)整体仍在放缓(huǎn)；“劳(láo)工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业；而4月季节因(yīn)子要高于以往年份（图(tú)2），或导致非农(nóng)就(jiù)业数据偏高，未来持续(xù)性存在(zài)较大不确定。非(fēi)农发布后(hòu)，截至北京时间晚(wǎn)上9：30,2年期和10年期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储(chǔ)23年底降(jiàng)息(xī)预期从84bp回(huí)落至(zhì)78bp（图3）；美元指数基本(běn)持(chí)平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农(nóng)新增就业(yè)整(zhěng)体回升(shēng)，其(qí)中商品(pǐn)相(xiāng)关(guān)行业回升明显(xiǎn)。4月商品相(xiāng)关行业新增非农(nóng)就业3.3万人，占(zhàn)4月新(xīn)增就业的13％，相对3月增加5万人。其中，制造业、建筑业等新增(zēng)就业均边际回升。商品相(xiāng)关行业就(jiù)业(yè)边际改善，或反(fǎn)映制造业边际好转。例如，4月(yuè)美国ISM制(zhì)造业PMI回(huí)升(shēng)0.8pct至47.1；4月CPI核心商(shāng)品通胀环比也边际回升。4月服(fú)务业相关行业新增就业从(cóng)3月的18.2万上升至22万，但(dàn)内部出(chū)现分化。其中，医疗(liáo)保健和商业服务新增就业分别为6.4万和4.3万，较3月增加(jiā)1.7万和(hé)2.0万；但此前吸(xī)纳就业较多的休闲酒店业4月新增就业3.1万人，较3月回落(luò)0.9万人（图(tú)表4）。其他需(xū)求指标指(zhǐ)示，服(fú)务(wù)业需求可能仍在走弱。例如3月美国(guó)休闲餐饮、医疗保(bǎo)健与(yǔ)零售业的总空缺约384万人，较(jiào)22年(nián)12月的470万人(rén)大幅下降(jiàng)，回落至21年(nián)5月的水平（图表(biǎo)5）。

　　失业率创新(xīn)低(dī)以(yǐ)及小时工(gōng)资增速回升，显示劳工市场韧性较强。尽管遭遇硅谷银行(xíng)风波的不确定性冲击(jī)，4月失业(yè)率仍(réng)然下降0.1个百(bǎi)分点至3.4％，位于(yú)历史低位，反映就业(yè)市场韧性较强，短(duǎn)期仍有望保持稳健(jiàn)。1季(jì)度小时工资增速(sù)低(dī)于其他工资(zī)指标，4月(yuè)小时工资增速回升后，与其他工资指标的差距收窄，指(zhǐ)示美国潜在的工(gōng)资增速维持在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著高于联(lián)储合意水(shuǐ)平（3％左右），这可(kě)能加(jiā)大美联储的紧缩压力(lì)。3月(yuè)岗位空缺(quē)数据显示，美国就业市场劳动力供应(yīng)紧张局势整体仍在小幅缓解。最能反映(yìng)就业市场紧张程(chéng)度之一的职位空缺与(yǔ)待业人数之比连续(xù)三月下降，2023年3月录(lù)得164％，降至21年11月(yuè)的水(shuǐ)平（图(tú)表7）。根据历(lì)史经验，当前(qián)职位空缺和(hé)求(qiú)职人之比的回落(luò)速度接近1973年(nián)的高(gāo)通胀时(shí)期，预计2023年4季度(dù)，美国就业市场才(cái)能更接近供需(xū)平衡（图表8）。

　　我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)，超预期的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据将进一步削弱(ruò)联储的降(jiàng)息(xī)意愿，但实际经济动能或弱于非农就业(yè)数据所指示(shì)的水平，后续需要关注(zhù)季节因(yīn)子扰动(dòng)下降后就业数据的(de)走势。非农就业(yè)超(chāo)预期叠加(jiā)工资增速回升，预(yù)计联储将维持相对(duì)市场更加鹰派的立场。若(ruò)就业数据出现明显恶化(huà)，联(lián)储转向(xiàng)的可能性将(jiāng)加大。5月以来，第一共(gòng)和银行被(bèi)接(jiē)管、西太(tài)平洋合众银行等(děng)区域(yù)银行股价(jià)大(dà)幅下(xià)挫，中小银行风险(xiǎn)仍在发酵(jiào)（参(cān)见(jiàn)《美(měi)国第14大银行倒闭昭示了什(shén)么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触发(fā)时点提前(qián)，前景(jǐng)存(cún)在较大不确定性（参见《美国债务上(shàng)限提前触发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看，高利(lì)率叠(dié)加不断发酵(jiào)的(de)银(yín)行危机(jī)以及债(zhài)务上(shàng)限风波，金融市场动荡可能(néng)性加大，不排除金融风险以及(jí)实体经济的脆弱性倒逼联(lián)储下半年转向。

　　风(fēng)险提示：美国中小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退(tuì)概率增加。

　　文章(zhāng)来源

　　本文(wén)摘(zhāi)自：2023年(nián)5月6日发布的《非农强于预(yù)期，但或许和季节性有关(guān)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表