在华尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表示，主动生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系(xì)统性(xìng)资金管(guǎn)理公(gōng)司近几(jǐ)个月(yuè)增加(jiā)了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银(yín)行的(de)投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御(yù)措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字(jì)衰退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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