上市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着(zhe)可(kě)转(zhuǎn)债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交易(yì)日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终(zhōng)止上市(shì)，其可转债已进入(rù)退市整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受(shòu)市场欢(huān)迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油(yóu)，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底，投(tóu)资(zī)者(zhě)“进可(kě)攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚(zh义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思uàn)不(bù)赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前(qián)一直未(wèi)出现因(yīn)正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等(děng)的退市，零(líng)违约(yuē)历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于(yú)大多数上(shàng)市公司是因(yīn)经营不(bù)善(shàn)导致退(tuì)市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱(qián)进行赎(shú)回的可能性较大。而(ér)如果启(qǐ)动破产重整，公司(sī)发行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦(yì)存在义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思很大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出(chū)乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则(zé)，上市公司股票(piào)被终止(zhǐ)上市的(de)，其发行的可转债及其他衍生品种应(yīng)当终(zhōng)止上(shàng)市。过(guò)去A股退市(shì)难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多(duō)年零退市、零违约(yuē)的(de)“神话”。随(suí)着全面注册制改革(gé)的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机(jī)制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随(suí)之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资(zī)者没有理(lǐ)由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资(zī)者(zhě)要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的(de)路径依赖，学(xué)会优择品种，规避(bì)风险。在(zài)选择债(zhài)券时，要(yào)理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本面、成长性(xìng)、估值水平(píng)以(yǐ)及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退市风险较高(gāo)的标(biāo)的，而选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良好、估值合理且随(suí)市场下(xià)跌(diē)估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关注(zhù)可(kě)转债市场风格(gé)变化(huà)，及(jí)时调(diào)整配置(zhì)比例(lì)和(hé)结构，学(xué)会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有(yǒu)不(bù)少空白(bái)和盲点，监管部(bù)门(mén)应(yīng)尽(jǐn)快打(dǎ)齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在(zài)退市后(hòu)是否仍存在(zài)交易可能、是(shì)否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的(de)风(fēng)险防控，强化发(fā)行前的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相(xiāng)关要求(qiú)，适(shì)当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单(dān)套路(lù)行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各市(shì)场参(cān)与主体还需顺时应势，调整包(bāo)括可转债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发(fā)展。

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