A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势(shì)和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互(hù)联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了(le)离不(bù)开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价能(néng)否持(chí)续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本(běn)方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入(rù)增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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