本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势(shì)在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价周三京j属于北京哪个区的车盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其(qí)实际(jì)存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(q京j属于北京哪个区的车iú)银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前(qián)总(zǒng)市值取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人(rén)气(qì)并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的(de)半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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