北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应该对就业(yè)青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么数(shù)据保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前(qián)进，后(hòu)市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表(biǎo)现来(lái)看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随(suí)着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么)低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供(gōng)需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金投资(zī)需(xū)在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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