财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要(yào)问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提(tí)出这个(gè)问题的市(shì)场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认为(wèjk袜子总是掉怎么办，足球袜套ji)，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债券(quàn)定义了(le)“排除(chú)义(yì)务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没(méi)有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违约后(hòu)的(de)市场(chǎng)价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信(xìn)集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总(zǒngjk袜子总是掉怎么办，足球袜套j)量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这(zhè)部分的(de)损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的(de)实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出(chū)“不宜收购(gòu)”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合(hé)并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的(de)未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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