金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩(suō)水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成(chéng)功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是(shì)，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基石(shí)投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别(shì)有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供(gōng)以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民(mín)营(yíng)白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三(sān)种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子(zi)窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原(yuán)因(yīn)之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占(zhàn)公(gōng)司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别ú)向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴(lǐ)陵(líng)的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四(sì)年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模(mó)式，随(suí)后，金六(liù)福(fú)在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是(shì)全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交(jiāo)易(yì)会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强的(de)动力(lì)，仍(réng)然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在存(cún)在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和(hé)地(dì)方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前(qián)和节(jié)后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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