自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调(diào)仓换(huàn)股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期(qī)投资动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市(shì)的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也(yě)基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该(gāi)基(jī)金的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股成为(wèi)其(qí)第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅(máo)台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个(gè)股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607131.png">

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一(yī)在(zài)于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分(fēn)析(xī)方法的(de)理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将(jiāng)长期(qī)复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路(lù)坚持(chí)下来(lái)的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级(jí)一季度(dù)末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制(zhì)造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度(dù)的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和增量价(jià)值(zhí)积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在(zài)新(xīn)信(xìn)息(xī)的处理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个(gè)过程，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基(jī)本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用(yòng)医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命(mìng)，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射(shè)到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多(duō)实(shí)质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次(cì)进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业(yè)，通过(guò)不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施的一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业(yè)监(jiān)管(guǎn)政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大的(de)概率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如(rú)何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非(fēi)择时(shí)的(de)投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对(duì)国(guó)内资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利(lì)率环境(jìng)大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认(rèn)为出现金(jīn)融(róng)危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好收益。

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