4月(yuè)以来，棉纺织市场延续(xù)消费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市场对新年度减产(chǎn)担(dān)忧加重，国内棉(mián)价持续上涨。而国外(wài)金融市场风险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱(ruò)局面下，外(wài)棉价(jià)格承压运(yùn)行，导致国内(nèi)外棉花价差不断(duàn)收缩，最终至4月底5月(yuè)初结束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外(wài)棉价(jià)自2022年3月(yuè)以(yǐ)来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着国内棉价连续(xù)攀(pān)升，价差逐(zhú)渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现相对较强的原因(yīn)在于国内供需矛(máo)盾更为突出(chū)，春节后国内(nèi)需求持续(xù)修(xiū)复，外(wài)贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新疆天气不(bù)利棉花(huā)播(bō)种和出(chū)苗，减产预期推动(dòng)国(guó)内棉价不(bù)断(duàn)走强。外盘由(yóu)于2022/2023年(nián)度全(quán)球棉市供需趋(qū)于宽(kuān)松，上(shàng)涨空间受(shòu)限。”申银万(wàn)国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉(mián)花(huā)分析师高飞堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市场(chǎng)受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大多纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高位运行。据监测，山(shān)东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提高(gāo)8个(gè)百(bǎi)分点；纺(fǎng)企所接订单排(pái)单时间达(dá)到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及订单(dān)排单时间(jiān)达到近两年(nián)来最高(gāo)水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大部分纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存(cún)低位(wèi)，产销压力较小，促使(shǐ)部分(fēn)企(qǐ)业增加原棉储备(bèi)库存(cún)，为棉花市(shì)场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续(xù)上涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的接受(shòu)程(chéng)度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游(yóu)订单明(míng)显减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并未有效传导(dǎo)到下(xià)游，棉纱、坯布(bù)价(jià)格近(jìn)期均有所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在供应端利多的推动下(xià)强(qiáng)势上(shàng)涨。中棉协(xié)调查报告显示，2023年(nián)全国植(zhí)棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)期扩(kuò)大(dà)3.7个百(bǎi)分(fēn)点。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了不利影(yǐng)响，进一步加剧(jù)了(le)市场对(duì)于(yú)新年(nián)度产量大降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了助推剂(jì)。5月新(xīn)疆气温(wēn)快(kuài)速回(huí)升，郑棉一度回落(luò)，但近日新疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场对于天气的(de)关注(zhù)，期价(jià)再(zài)创(chuàng)阶(jiē)段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研(yán)结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播开(kāi)启以(yǐ)来，南北(běi)疆(jiāng)气温普遍(biàn)偏低，尤其(qí)是北疆因(yīn)积(jī)温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初(chū)部(bù)分地区出(chū)现(xiàn)大风沙、降(jiàng)雪、冰(bīng)雹等极端(duān)天气，导致部分棉(mián)田重播，预计新年度棉苗生长进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)棉(mián)铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者(zhě)就(jiù)是(shì)行业人(rén)士对新年度供应收(shōu)紧(jǐn)预(yù)期增强(qiáng)，普遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格(gé)明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面，在意向种植面(miàn)积下降和播种期低温(wēn)天气的双重作用下(xià)，新(xīn)年度(dù)棉花减(jiǎn)产概率(lǜ)大(dà)大增加。需求端，目(mù)前下游纺织企业的开机率维持高位，而(ér)成品库(kù)存仍(réng)位于历史偏低水平(píng)，整体(tǐ)表现(xiàn)尚可(kě)，需求(qiú)端带来(lái)的负反馈并不明显。“不过(guò)接下来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行业淡季，下游(yóu)需求存在(zài)走弱的预(yù)期，短期对国内棉价形成一定的压(yā)力。但中长期内需持续复(fù)苏的(de)逻辑(jí)并未改(gǎi)变，中国已经成为支撑全(quán)球(qiú)棉(mián)花(huā)消费复苏的主力(lì)军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问(wèn)题持(chí)续，使(shǐ)业者担(dān)忧持续加息的紧缩政策，或(huò)降低居民对(duì)纺织品(pǐn)服装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数(shù)据显示(shì)，中国(guó)棉花消(xiāo)费为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)3月(yu决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思è)增加(jiā)1.39％；而国外地区棉(mián)花(huā)消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下旬(xún)公布的美棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较(jiào)4周均值下降(jiàng)72％，进一步(bù)使市(shì)场担忧国(guó)外棉花(huā)市场阶段(duàn)性(xìng)需求下滑，外棉(mián)价格也随之(zhī)出现下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预(yù)测，将全球棉(mián)花产量小(xiǎo)幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时将全(quán)球棉(mián)花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库存较(jiào)上(shàng)年度去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有望(wàng)转强，支撑国际棉(mián)价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺(fǎng)织市场消费增(zēng)长明(míng)显(xiǎn)，叠加极端(duān)天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预(yù)期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿(yuàn)增强，国内(nèi)棉花价格(gé)随之水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国外弱预期(qī)背景下，消(xiāo)费下滑，与国(guó)内形成明显反差(chà)。

　　据(jù)监测，4月初国(guó)内外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来(lái)首次转正(zhèng)。截(jié)至5月16日，国内(nèi)外(wài)棉花价差延续正(zhèng)值。国内棉花(huā)价格回归至外棉价格上方(fāng)，或(huò)使纺(fǎng)企用棉成本(běn)增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞(jìng)争压力或(huò)增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步入淡季(jì)后(hòu)需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对(duì)产量的影响仍(réng)有(yǒu)待观察，郑棉短(duǎn)期预计(jì)宽(kuān)幅振荡为(wèi)主。中长期看，国内棉花产量下(xià)滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工(gōng)设备，对于(yú)决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思产能持续扩张的(de)轧(yà)花厂来(lái)说，如(rú)果棉花产(chǎn)量面临减(jiǎn)少，新棉(mián)抢收大(dà)概率会(huì)在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心(xīn)有望(wàng)继续抬升。

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