大家周末好(hǎo)，先来看(kàn)下(xià)重要消息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)总统(tǒng)下(xià)令军队进(jìn)入(rù)最高(gāo)战备状(zhuàng)态，紧(jǐn)急向与科索沃(wò)行政线方向移动(dòng)

　　据(jù)塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇(qí)当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备状态提升到最高(gāo)等级，并紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚(yà)军队战(zhàn)备状态与(yǔ)科索(suǒ)沃局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃北(běi)部(bù)兹韦钱塞族(zú)区塞(sāi)族民众与科索(suǒ)沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用(yòng)了催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经(jīng)被(bèi)科索沃(wò)特警封(fēng)锁。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞(sāi)尔维亚(yà)的(de)自治省，1999年(nián)科索沃(wò)战争结束后(hòu)由联合国托管。2008年(nián)，科索(suǒ)沃单方面(miàn)宣布独立，塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)始(shǐ)终坚(jiān)持对(duì)科(kē)索沃拥有主权(quán)。

　　通胀(zhàng)超预期(qī)上行！这一数(shù)据创年内新高，美联储年(nián)内(nèi)不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国(guó)商(shāng)务部最新数据显示，美(měi)国4月PCE物价(jià)指数(shù)同比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标——剔除食(shí)物和(hé)能(néng)源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高(gāo)出(chū)前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关(guān)的通(tōng)胀(zhàng)压力的周(zhōu)期性核心(xīn)PCE仍(réng)然非常(cháng)高，处于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美联储(chǔ)政策(cè)利率期货合约交(jiāo)易(yì)商(shāng)周五加大了对美联(lián)储将继续加息的押注，数据公(gōng)布后，这(zhè)些合(hé)约的隐含(hán)收益(yì)率上升，定(dìng)价美联(lián)储(chǔ)在(z简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪ài)6月会议上将(jiāng)基(jī)准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个(gè)百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交(jiāo)易员们(men)一直坚(jiān)信，美联储(chǔ)今年将(jiāng)多次降息。但他们最终(zhōng)承(chéng)认，基于对期货的押注，今年降息的可能(néng)性不大。现在，他们预计在2024年之前(qián)不会降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度(dù)低(dī)于(yú)此前的预期(qī)。强劲的经济增长、通(tōng)胀(zhàng)数据、劳(láo)动力市场以及债(zhài)务(wù)上限担忧(yōu)的缓解降低了今(jīn)年降息的可能性。交易员(yuán)们(men)现在(zài)认为，6月份的(de)会议可能会考虑加息25个基点。市场预计(jì)联邦基(jī)金利(lì)率将(jiāng)在2024年(nián)底降至3.5％，就在(zài)一个月(yuè)前，衍生品(pǐn)市场预计基准利率届时将降(jiàng)至3％。

　　短(duǎn)期内(nèi)煤化(huà)工品(pǐn)种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化(huà)工板块(kuài)整体(tǐ)走(zǒu)势偏(piān)弱，油(yóu)化(huà)工与煤化工(gōng)板块略(lüè)显(xiǎn)分化(huà)。期货日报(bào)记者(zhě)观察(chá)到(dào)，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大(dà)于油化(huà)工品种。以PTA等原(yuán)料成本端为原油的(de)品种，在原油下跌幅度不(bù)大的情况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端(duān)为煤炭的品种，跌(diē)幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货能(néng)源(yuán)首席分析(xī)师高明宇解释说，终端产品这(zhè)一分化的根源还是(shì)原(yuán)料端表(biǎo)现的(de)差(chà)异(yì)。“俄乌冲突的战争风(fēng)险(xiǎn)溢价将能(néng)源危(wēi)机(jī)在期货市场的影射推(tuī)向顶峰(fēng)，2022年(nián)下(xià)半年(nián)起市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目前工(gōng)业品整(zhěng)体仍处于(yú)衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部(bù)来看，前期原油价格(gé)的下行已触碰到中东主要(yào)产油国的财政盈亏(kuī)平衡成本、页(yè)岩油(yóu)生产(chǎn)商边际产油成本、美(měi)国收(shōu)储目标价(jià)位，在美国页岩油非常规能源产量(liàng)增(zēng)速持续(xù)不达预期的情况下(xià)，以沙(shā)特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产再度(dù)推动原油(yóu)供给(gěi)约束(shù)的兑现，在能源(yuán)品(pǐn)的下行趋(qū)势中原油的成本(běn)支撑(chēng)、供应减量(liàng)率先发生，价格也率先(xiān)呈(chéng)现震荡筑底的迹(jì)象(xiàng)。”高明宇如是(shì)说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍(réng)远高(gāo)于(yú)国内三西主产区(qū)动力煤(méi)的边际到(dào)港(gǎng)成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭(tàn)全行业利(lì)润丰厚的情况下供应(yīng)有增(zēng)无减，宽松的供需(xū)面持续带动(dòng)产(chǎn)业(yè)链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对(duì)近期煤(méi)化(huà)工品种构成较大(dà)压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价格整体便(biàn)处(chù)于震(zhèn)荡下行的趋势(shì)中，原料煤(méi)炭成本端的支(zhī)撑(chēng)弱(ruò)化，使煤化(huà)工品种的估值中枢不断下移。”中信(xìn)建投期货分析师刘书源表示，相较于(yú)煤炭，原油整体(tǐ)为区间弱势震荡的走势，并未(wèi)出现较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤(méi)化工(gōng)市场(chǎng)而(ér)言(yán)，本周持续走弱未见(jiàn)反(fǎn)转迹象(xiàng)。”方(fāng)正(zhèng)中期(qī)期(qī)货研究院上海(hǎi)分院负(fù)责人夏聪聪解释(shì)说，煤(méi)化工市场缺乏利好驱动(dòng)，消息(xī)面无利(lì)好刺激，导(dǎo)致行情(qíng)持(chí)续(xù)低迷。国内(nèi)煤炭市(shì)场供应存在保(bǎo)障，在进口煤增加的情况(kuàng)下，市场可(kě)流通货源充(chōng)裕，今年受到天气因(yīn)素的影响，水电出力预计(jì)逐(zhú)步好转，电煤(méi)需求存在(zài)增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格仍存(cún)在下调可能，成本端(duān)难以提供有(yǒu)力(lì)支(zhī)撑(chēng)。加之煤化工整体需求端(duān)不佳，高温雨季部分区域(yù)需求受到影(yǐng)响。需求处于(yú)季节(jié)性淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承压(yā)下行，煤(méi)化工(gōng)受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期(qī)的持(chí)续走(zǒu)弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品种的产能投放周(zhōu)期(qī)有关。

　　“根据前(qián)期调(diào)研，部分甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的终端工(gōng)厂，在(zài)经(jīng)历疫情几年之后，并未重启，所(suǒ)以终(zhōng)端产(chǎn)品的需求并(bìng)没有因疫(yì)情(qíng)解(jiě)封后，出(chū)现显(xiǎn)著(zhù)恢复。叠加近(jìn)期(qī)港口和(hé)坑口(kǒu)煤价加速(sù)下跌，导致煤化工品种的(de)估(gū)值中枢不断下移(yí)，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭(tàn)的大(dà)幅走(zǒu)弱，目前甲醇(chún)企(qǐ)业亏损较之前(qián)有(yǒu)所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均弱化(huà)，尽管成本端松(sōng)动(dòng)，但煤化工品(pǐn)种自(zì)身表现同样(yàng)低(dī)迷(mí)，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来(lái)新(xīn)低，现货价格同步(bù)走低(dī)，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价(jià)格下跌(diē)幅(fú)度大于原料端，利润修复过程中止。“今(jīn)年以来，从甲醇成(chéng)本理论核算来看，行(xíng)业整体处于不景(jǐng)气阶段。”她称(chēng)。

　　对此(cǐ)，刘书源也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)甲醇现(xiàn)货(huò)价格不断创下新(xīn)低，部分地(dì)区现货价(jià)格回(huí)到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生(shēng)产企(qǐ)业整体利润(rùn)并没(méi)有随着煤价回落、采购(gòu)成本(běn)下降而明显转好。“尤其(qí)是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论(lùn)亏损幅度较(jiào)大，且部分内地企业有传出因(yīn)甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得持续(xù)关(guān)注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为(wèi)，短期，煤化工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱(ruò)周(zhōu)期的迹象。“经历过前(qián)几年的持(chí)续投(tóu)产，国内甲醇(chún)和尿(niào)素的产能不(bù)断扩张，当前下游的需求难以匹配新增的产能(néng)，未来其(qí)价格可(kě)能在1—2年都维(wéi)持(chí)较低水(shuǐ)平，从(cóng)而(ér)开启倒逼上(shàng)游降负或者去产能的阶段，后续大概(gài)率是一个产能(néng)的上下游再平(píng)衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能否(fǒu)走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求的(de)恢(huī)复(fù)情况，下(xià)半(bàn)年(nián)部分品种(zhǒng)面(miàn)临较大投(tóu)产压(yā)力(lì)，进口体(tǐ)量大的品(pǐn)种(zhǒng)将受到(dào)低价进(jìn)口货源的冲击(jī)，中长期看，煤化工(gōng)行情(qíng)难有起色，即使存在(zài)上涨，也表现为长期下跌(diē)后的反弹(dàn)，而不(bù)是(shì)行(xíng)情的(de)反转。

　　油制(zhì)强于(yú)煤制的可(kě)能性(xìng)依(yī)然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能源(yuán)化工（尤其(qí)是油化工）板(bǎn)块(kuài)较为强势(shì)主要还是基于原料端的驱动。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师杜(dù)冰(bīng)沁介绍，本周原(yuán)油整体呈现先抑(yì)后扬(yáng)的走势，受到供需(xū)基本面收紧的前景(jǐng)提振(zhèn)油价上涨，带动油化(huà)工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商(shāng)品(pǐn)多数下跌(diē)的行情(qíng)中，原(yuán)油尽(jǐn)管受到(dào)美(měi)国债务(wù)上限谈(tán)判陷入僵(jiāng)局带来的宏观情绪(xù)扰动，但是沙特能源部长发(fā)言力挺油(yóu)价和G7在其年度领(lǐng)导人会议上承诺将加大力度打(dǎ)击俄罗(luó)斯(sī)逃避其石油和燃料出(chū)口价格(gé)上(shàng)限的行为(wèi)都对(duì)于油价起到提振作用。”杜(dù)冰(bīng)沁表示，从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，下半年全(quán)球原油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月报预计今年(nián)全(quán)球需求(qiú)同比增(zēng)加(jiā)220万(wàn)桶(tǒng)/日，主要来自于中国需求复(fù)苏的持续(xù)；同时美国宣布将(jiāng)在(zài)8月收储300万桶(tǒng)，叠(dié)加美国即(jí)将(jiāng)进入夏季汽油消费旺(wàng)季。“原油维持强势从成(chéng)本端带动油化工(gōng)整(zhěng)体强于煤化(huà)工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化(huà)工较强(qiáng)的关键原因还是在于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大(dà)幅下(xià)降，主要源(yuán)自(zì)原油进口(kǒu)的(de)大幅下降和(hé)随着出行(xíng)旺季(jì)来(lái)临(lín)显著(zhù)增长的需求；包括汽(qì)油和精炼油在内的成品(pǐn)油库存均出现不(bù)同(tóng)程度的下降，同时汽、柴油表需也环(huán)比增(zēng)加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短(duǎn)期俄罗斯(sī)减产不及预期，但(dàn)沙特(tè)能源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考虑进一步(bù)减产，叠加美(měi)国的收储均将收紧(jǐn)下半年全球原油平衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判(pàn)达成(chéng)一致前(qián)，宏观(guān)层面的不确定性仍然(rán)会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注美国(guó)债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万(wàn)期货能化高级分(fēn)析师陆(lù)甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将近(jìn)。考(kǎo)虑目前油价被市场接受度提升，预计6月化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平(píng)均价格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油价被市场接受(shòu)度提(tí)升。预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将基本(běn)维持(chí)5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐(zhú)步(bù)跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价(jià)也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价(jià)格表现更(gèng)弱，因而以简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪(yǐ)原油折算成本的加工利润反而(ér)出现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的(de)利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄(é)罗(luó)斯(sī)的减产(chǎn)已在原油及(jí)成品油(yóu)发运(yùn)船期中有所(suǒ)体现(xiàn)。“加拿大野(yě)火蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向原(yuán)油出口仍未恢复，亦对(duì)本(běn)无弹性的原油供(gōng)应构(gòu)成扰(rǎo)动(dòng)。且(qiě)近(jìn)期沙特能源(yuán)部长(zhǎng)再(zài)次对(duì)原油市场(chǎng)做空者发(fā)出警告，面对欧美银行业(yè)危机(jī)和美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)带来的(de)需(xū)求端不(bù)确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次(cì)减产的小概率事件发生，二季度起(qǐ)的基(jī)准去库预期仍将为原油带(dài)来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大。”陆(lù)甲(jiǎ)明表示，原料价格(gé)表现上，目前(qián)国内煤炭(tàn)供给相对(duì)充裕(yù)，因此(cǐ)煤(méi)炭(tàn)价格下行的趋势(shì)依然存在。原油(yóu)方(fāng)面，夏季是成品油(yóu)消费高峰，因此油(yóu)价往往容易获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国内动力煤(méi)市场中(zhōng)下游库(kù)存有效去化(huà)，或低(dī)价格刺激(jī)内产、进口兑现减量预期(qī)之前，油化工结构性强(qiáng)于(yú)煤化(huà)工的(de)行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪