在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金(jīn)合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立(lì)两(liǎng)年(nián)来(lái)亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心(xīn)高级分析(xī)师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可(kě)能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易做大(dà)，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护(hù)投资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权益市(shì)场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容(róng)易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获(huò)取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力(lì)范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一(yī)定(dìng)的(de)超额收(shōu)益。

　　事实尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资(zī)者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系)场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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