A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信公众号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持(chí)续武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业(yè)务的(de)需(xū)求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一(yī)度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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