射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响，公为什么福建女人不能娶司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片为什么福建女人不能娶厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客(kè)户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的(de)产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。

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