近日，国(guó)内(nèi)上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思)流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随着美国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金(jīn)属相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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