四大国有银行的(de)集体(tǐ)降息惊(jīng)动市场，存款利(lì)率正迎(yíng)来新一(yī)轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，今年以(yǐ)来(lái)银行业已(yǐ)有三波(bō)存款利率下调，此前两次(cì)分别是：4月，多(duō)家中小银行人民币(bì)存款(kuǎn)利(lì)率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有(yǒu)至少20家(jiā)中小银行（含(hán)农村信用合作联社(shè)）下(xià)调人民币存款利(lì)率，调(diào)降幅(fú)度不一(yī)。

　　货币政(zhèng)策牵(qiān)一发而动(dòng)全身，与经济、就业、投资(zī)以及(jí)老百(bǎi)姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那(nà)么(me)，如何(hé)理解(jiě)此次下调(diào)通(tōng)知和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号？市场上(shàng)关于企(qǐ)业(yè)、老(lǎo)百姓(xìng)手中的钱(qián)变(biàn)“毛”的(de)担忧何(hé)解？

　　从推出(chū)背景来看，多方(fāng)观点认为，本次(cì)存款利率新规(guī)主要基于三重考量。一是符合推进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大背景；二是(shì)对银(yín)行而(ér)言，存(cún)款利率下调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促进投资、消(xiāo)费(fèi)，本次降息(xī)也(yě)被看作是(shì)促进宏观(guān)经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　不过也需要看到的是，本次调(diào)降中协(xié)定(dìng)存款更多是(shì)对公业务，通知存款则集(jí)中于短期存(cún)款，都(dōu)是(shì)针对特定存取需求的客户，面向(xiàng)范(fàn)围有限(xiàn)。据民生证券宏观团队测(cè)算，通知存(cún)款和协定存款在银行存(cún)款(kuǎn)中占比不高，以(yǐ)四大行的单位通(tōng)知存款为例，常(cháng)年(nián)只占企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证(zhèng)券银行团队的数据显示，协定存款等规模预(yù)计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次下调通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行长(zhǎng)易(yì)纲在近期公开讲话中提到，从过(guò)去(qù)二十年的数据看，我国实(shí)际利率总体保持在略低于潜在(zài)经济增速(sù)这一“黄金法(fǎ)则”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本匹配。在(zài)经济复(fù)苏的关键(jiàn)时(shí)点(diǎn)上(shàng)，如哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季何理解此次下调通知和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本(běn)轮(lún)调降更多是出于(yú)推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商(shāng)基(jī)金研究(jiū)部首席经济(jì)学家李湛梳理了这一(yī)市场(chǎng)化(huà)改革的过程。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，随后，国有大(dà)行同年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市(shì)场利率定价(jià)自律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前(qián)4月部(bù)分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调。李湛认(rèn)为，这均(jūn)是在利率市场(chǎng)化(huà)改革推进背(bèi)景(jǐng)下(xià)，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的(de)自(zì)发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息差压力(lì)的必(bì)要性来看，民(mín)生证(zhèng)券宏(hóng)观团队(duì)也倾向于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，并且完成存款(kuǎn)利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利润空间(jiān)。存款利率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中在活期和(hé)定期存款，实际上(shàng)忽(hū)略了这些介于活(huó)期(qī)和定期(qī)存款之间的存款的利率调整，“当下(xià)有(yǒu)必要(yào)一(yī)次(cì)性(xìng)调(diào)整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行一(yī)季度净息差水平均创历史新低，当下调(diào)利率有(yǒu)助于降低银行负债成本，推(tuī)动银行投放信贷(dài)的(de)积极性。”民生证券认为。

　　除利率市(shì)场化改革及银(yín)行净息差(chà)压力增大外，某(mǒu)大型(xíng)银行金(jīn)融市场研究(jiū)员还关(guān)注到的是国(guó)内存款市场(chǎng)的供需变化——近年来国内(nèi)经(jīng)济受(shòu)多重因素(sù)冲(chōng)击，居民消费场景(jǐng)受(shòu)制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降(jiàng)等，导致(zhì)居民储蓄存款上升较快(kuài)，部(bù)分银行(xíng)根据市场供需(xū)变化(huà)，综合指数经营(yíng)情(qíng)况，灵活调节存款利率，只是(shì)不同银行在调整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存款利率下调(diào)带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会(huì)议强(qiáng)调(diào)，要有效(xiào)防范化解重(zhòng)点领域(yù)风险，统筹做好中小银行、保险和(hé)信托(tuō)机构改革化(huà)险工作(zuò)。一锤定音之(zhī)下，本次调(diào)降(jiàng)利(lì)率也被(bèi)认为维(wéi)护金融稳定(dìng)的一大(dà)举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些方面(miàn)？招(zhāo)商基金李湛认为，本(běn)次调(diào)降通(tōng)知主要释放(fàng)了两大(dà)信(xìn)号，一是(shì)减(jiǎn)轻银行息(xī)差压(yā)力。本次(cì)下调(diào)将(jiāng)引导银(yín)行的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端让(ràng)利(lì)压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能(néng)力；二是减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　粤开哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季证券首席经济学(xué)家(jiā)罗(luó)志(zhì)恒的(de)观点是(shì)，调降协(xié)定存(cún)款和通知存款的利率上限(xiàn)，主要目的(de)是规范银行业存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负债成本。当前银行净利差空间较小，压降负债端成本，有助于(yú)改(gǎi)善银行盈利、补充(chōng)净(jìng)资本、降(jiàng)低金融风(fēng)险。此外，银行负(fù)债(zhài)端成(chéng)本(běn)下降，也为资产端的贷款(kuǎn)利率下调、降低实体经(jīng)济融(róng)资成本进一步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏(hóng)观(guān)首席分析师(shī)董琦也(yě)认为，存款利(lì)率调降，既(jì)有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，特别是(shì)中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的(de)成本压力，又有利于引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样(yàng)提(tí)到，新规对于规(guī)范协(xié)定存款定(dìng)价秩序作用较大，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，合力压降银(yín)行负债成本。该团队预(yù)计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例(lì)10％左右(yòu)，由(yóu)此(cǐ)来看，新规(guī)将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民(mín)生证券宏观团队表(biǎo)示，现实中(zhōng)，存款利(lì)率下(xià)调有助于压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券；同时股票市(shì)场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经济(jì)学家(jiā)陈(chén)雳则表(biǎo)示，在当(dāng)前整个经(jīng)济复苏(sū)的大背景下，进一(yī)步释放市场流动性、活(huó)跃消费是(shì)一个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促(cù)销费无疑有一定(dìng)的(de)引导(dǎo)作(zuò)用。

　　关注三：压(yā)降(jiàng)银行存(cún)款成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政例会(huì)均表明，当前货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基础上也(yě)强调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。从本次降息释放的(de)信号(hào)来(lái)看，是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币(bì)政策(cè)充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等(děng)于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在(zài)“精准有力”的(de)货(huò)币(bì)政策(cè)之下(xià)，也(yě)有多(duō)方观点提(tí)到，压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。国泰君安董(dǒng)琦关(guān)注到，当前经济修复内生(shēng)动力依然不强(qiáng)，外需压(yā)力没有完全缓(huǎn)解(jiě)，货币政策将(jiāng)继续对(duì)经济修复带来支撑作用(yòng)，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平的调降还没(méi)有结束。

　　招商证券银行(xíng)团(tuán)队的观点也(yě)不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来货(huò)币政策的走向，上述大型银行金融市(shì)场研究员(yuán)认为，需要看(kàn)到的是，目(mù)前经济处于(yú)修(xiū)复(fù)性(xìng)复苏阶段，经济恢(huī)复仍需(xū)要适度(dù)货哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季(huò)币环境支持，同时(shí)，国内经济(jì)复苏不(bù)平衡问题(tí)依然突出(chū)，要求货(huò)币政(zhèng)策支持精准(zhǔn)有力。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延(yán)续稳健货(huò)币(bì)政(zhèng)策基(jī)调，在保持信贷总量适(shì)度增长，市场流动性合(hé)理充裕(yù)情况(kuàng)下(xià)，更(gèng)加倚重结构(gòu)性工(gōng)具，加大实体经济薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的(de)钱会(huì)不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调整(zhěng)的同(tóng)时，有市场观(guān)点担(dān)心，降息一方(fāng)面有利于(yú)刺激消费以(yǐ)及缓和(hé)银行(xíng)经营压力，但另一方面老(lǎo)百姓、企(qǐ)业(yè)手里(lǐ)的存(cún)款收益缩水了。在评价双方博(bó)弈观点之前(qián)，不妨(fáng)先厘清通知存款(kuǎn)及协定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和(hé)协定存款(kuǎn)介于(yú)定(dìng)活期存款之间，利率(lǜ)高于活期存(cún)款，但比定期存(cún)款存取灵活，两者(zhě)的共同优点是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同时，提高利息(xī)回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的一种，主要(yào)有(yǒu)1天和7天两个期限，支取时需提前1天或7天(tiān)通(tōng)知银行(xíng)，即可(kě)按实际存期(qī)及支取(qǔ)日(rì)相(xiāng)应币种档次利率(lǜ)计付利息，个(gè)人(rén)和企业均可以办理。当前1天和7天期通知存款的基准利(lì)率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立(lì)一个具有结算和协定存(cún)款双重功能的协定存款账户，并约定基(jī)本(běn)存款额度，由银行将(jiāng)协定存款账户中超过(guò)该额度的部分按(àn)协定存款利(lì)率单独计(jì)息的(de)一种存款(kuǎn)方式。协定存款性质介于活期和定(dìng)期(qī)存款之间，只面向企(qǐ)业办理(lǐ)，期限(xiàn)最长为(wèi)1年。当(dāng)前，协定(dìng)存款(kuǎn)的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于(yú)对公业务，通知存(cún)款既有对(duì)公(gōng)业务，也有个人业务(wù)，但都有一(yī)定的存款门(mén)槛。基于此，粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家(jiā)罗志恒提(tí)出的观(guān)点是，总体来看，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)基本上以对公活期存(cún)款(kuǎn)为主，对(duì)一(yī)般老百姓的(de)影响不(bù)大。对于企业来说(shuō)，会有一定的利(lì)息损失，但若存贷款利率都能有所下调(diào)，也(yě)有(yǒu)助于刺激企(qǐ)业投(tóu)资并(bìng)降低融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外(wài)记者也(yě)注(zhù)意到，央行(xíng)最新数(shù)据显示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其(qí)中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿(yì)元。进一步来看，存款利(lì)率调降是否会(huì)刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君(jūn)安董(dǒng)琦表示(shì)，这一传(chuán)导过程并非一蹴而就，且需要总(zǒng)量政策继续支撑。经济当(dāng)前依然需要休养(yǎng)生息，特别是在(zài)前期服务(wù)业修复(fù)后，与制造业产生(shēng)循环，带动(dòng)收入预期改善，最终(zhōng)才会带(dài)动(dòng)居民与企业储(chǔ)蓄流(liú)出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金(jīn)李湛(zhàn)的建议是，应辩(biàn)证看待本(běn)次(cì)降息(xī)。疫情(qíng)以来，企业及居民形成了(le)一定规模的超额储蓄，降息可(kě)以降低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加(jiā)消费，促进经济(jì)复(fù)苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提(tí)升，企(qǐ)业(yè)、居民对后续的(de)收入(rù)信(xìn)心才会回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费(fèi)，再(zài)形(xíng)成增厚企业、居民收入的良性循(xún)环。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季