美国(guó)债务上限危机暂(zàn)时“告(gào)一段(duàn)落”——美东时间(jiān)5月31日(rì)，美国国会众议院通(tōng)过(guò)了一项关于联(lián)邦政府债务上(shàng)限(xiàn)和预算(suàn)的法(fǎ)案，隔日身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么参议院通过，根据法(fǎ)案政府(fǔ)开(kāi)支将受到(dào)上限制(zhì)约直至2024年结(jié)束(shù)，但可以避免发生(shēng)债务违约。根据美国(guó)国(guó)会预算办公室数据(jù)，目前美国联邦债(zhài)务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其(qí)国内生产总(zǒng)值(zhí)比例已(yǐ)超过120％，相(xiāng)当(dāng)于每个美国人负(fù)债9.4万(wàn)美元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美国(guó)已103次调整(zhěng)债务上限，尽管未曾出现(xiàn)过实质性(xìng)债务(wù)违约，但债务上限危(wēi)机仍可(kě)从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机制作(zuò)用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记(jì)者表(biǎo)示，在目(mù)前美(měi)国债务上限情景下，中长期看美债(zhài)上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场(chǎng)股(gǔ)票(piào)表现将更具韧性，而市场关(guān)注的重点也将(jiāng)重新回到美联储的货币(bì)政策(cè)上来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场股票表现(xiàn)更具(jù)韧(rèn)性

　　除本(běn)次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务(wù)共有22次(cì)触及法(fǎ)定(dìng)上限，每(měi)次债务上限触及(jí)后均得(dé)到了上调(diào)或暂(zàn)停，只是经(jīng)历的时(shí)间(jiān)长短不(bù)同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年(nián)债务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上(shàng)限解(jiě)决(jué)前(qián)后，标普500指数(shù)最大(dà)下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在(zài)本(běn)次债务危机谈(tán)判过(guò)程中，亚洲(zhōu)市场反应参差，日(rì)经225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒生指(zhǐ)数则(zé)跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违(wéi)约(yuē)的可能性非常(cháng)低(dī)，但此前因为市场(chǎng)担忧发生(shēng)发生违约，很多国家和行(xíng)业(yè)都遭到抛售(shòu)，但这(zhè)次亚洲市(shì)场表现相对(duì)于美国和发达(dá)市场更具(jù)韧性，得益于(yú)较佳(jiā)的盈利(lì)增长(zhǎng)前景和(hé)具吸引力的相对估值，尤其看好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具(jù)体(tǐ)就中国市场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈(yíng)利才是关(guān)键催化剂(jì)。中国今(jīn)年首季盈利增长较(jiào)去年第四季有所改(gǎi)善，有助提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日(rì)本除外）相比，中国股市(shì)的估值似乎(hū)被低(dī)估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球市(shì)场策略师(shī)赵耀(yào)庭也对记者(zhě)表示(shì)，债务协议(yì)的顺利通过(guò)消除了美国乃(nǎi)至全球面临的一(yī)个不明朗因(yīn)素，进而短暂提振市场情(qíng)绪。中航信托(tuō)宏观策略(lüè)总监吴照银(yín)对记者称，因投资(zī)者(zhě)对两党(dǎng)达(dá)成一致(zhì)有确定的(de)预(yù)期，所以(yǐ)近期美身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么国(guó)以(yǐ)及全球资(zī)本市场并没有对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限问题过度(dù)反应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长期(qī)看美债上限违(wéi)约风险难以忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大类资产对于美债危机的叙事反应(yīng)都较(jiào)为平(píng)淡(dàn)，但野村东(dōng)方国际证券(quàn)资产管(guǎn)理部总经理兼投资总监肖(xiào)令君对记者表(biǎo)示，从中长期的资产(chǎn)配置角(jiǎo)度出(chū)发(fā)，诸如美(měi)债(zhài)上限等(děng)类似的(de)尾部风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的(de)下(xià)行风险，主要考虑(lǜ)两点：一是多元(yuán)化低相关性资产(chǎn)配置、二是(shì)支付保险费的另(lìng)类策略，为组合提供下行保护。回顾(gù)美债上限危机历史(shǐ)，看到避险资产如(rú)美元、美(měi)债、黄金在通常较风险资产呈现明(míng)显(xiǎn)的超额收益，因此组合配(pèi)置(zhì)中(zhōng)保(bǎo)有一定比例的避险资产有助对(duì)冲(chōng)投资组合波动。”肖令(lìng)君进一(yī)步阐述道(dào)。

　　长江证券(quàn)在黄金与美债季(jì)度展望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际(jì)金价(jià)将有支撑，短(duǎn)期或(huò)继续走高，因为美债利率短期内仍会高位(wèi)震荡，通胀不确(què)定性(xìng)仍然较高，同时(shí)全球整(zhěng)体风险因素在提(tí)高。

　　肖(xiào)令君(jūn)还提到(dào)，另一方面，极端危机环境下，大(dà)类资产会(huì)呈现同涨同跌的(de)特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时(shí)期，市场无(wú)差别抛售一切资(zī)产增持(chí)现金，传统(tǒng)避险资产随(suí)同风(fēng)险(xiǎn)资产一起下跌，因此以期权保护组合(hé)下(xià)行风(fēng)险是另一种方(fāng)式。美债违约并非我(wǒ)们的基准假设，如果出现此类尾(wěi)部风险，做多波动率、以及(jí)做空风(fēng)险资产(chǎn)的衍生品策略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经(jīng)济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市场(chǎng)的(de)最佳非对称对冲策略(lüè)是做(zuò)空美国高评级银行（评级下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更(gèng)严(yán)重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则对记者(zhě)表示，美债上限的(de)提升(shēng)，将促进美联储(chǔ)停止紧(jǐn)缩货币政策，对美股也(yě)是一大利(lì)好。他还认(rèn)为，美国(guó)政府的财政支出得到了保(bǎo)证，在两年内可(kě)以继续举债。最(zuì)近两(liǎng)周(zhōu)的美债谈判关键期，美国三大股指主涨(zhǎng)，“用(yòng)脚投票”的市场报(bào)以乐(lè)观。可(kě)见随着(zhe)美债上(shàng)限谈判的(de)尘埃落定，美(měi)股仍有望(wàng)进一步有良好表现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财(cái)政政策(cè)和货(huò)币(bì)政策上

　　美(měi)国参议(yì)院已经投票(piào)通过债务上限法(fǎ)案，市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点再(zài)度(dù)回到美国未来的财政政策和货币政策上。肖令君认为，如果未(wèi)出现黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关注就业数据和工(gōng)商业(yè)运行情(qíng)况，等待市场(chǎng)身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么自(zì)然降温至浅萧条后再(zài)开启(qǐ)降息，年内降息(xī)的(de)乐观预(yù)期存在(zài)修(xiū)正(zhèng)可(kě)能(néng)。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济(jì)数(shù)据上(shàng)看，美国经济韧性好(hǎo)于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标继(jì)续反弹走高，不排除联(lián)储还会继续加息(xī)的可能(néng)，但加息周期已接(jiē)近(jìn)尾声，利(lì)率(lǜ)基本见顶的趋(qū)势(shì)不会改(gǎi)变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)预计(jì)加(jiā)息对市场的冲击(jī)趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为，债务上限(xiàn)协议通过后，美(měi)国财政部预计(jì)将可于(yú)未来(lái)7个月(yuè)发(fā)行(xíng)逾6000亿美(měi)元的国(guó)债。随着市场流动(dòng)性(xìng)收紧(jǐn)，这(zhè)或将(jiāng)产(chǎn)生(shēng)显著的吸力作用(yòng)。债(zhài)券收(shōu)益率或(huò)将随着(zhe)资本(běn)流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师黄俊(jùn)则称，接下来美(měi)国财政(zhèng)部的工作重点是如何为美债(zhài)找(zhǎo)到买家(jiā)，其中有三个重要看点，即第一，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以(yǐ)中(zhōng)国为(wèi)代表的贸(mào)易顺差国是否购(gòu)买美债；第三(sān)，美国国(guó)内(nèi)普通家(jiā)庭(tíng)可能成为购买美(měi)债异军突起的力量。

　　黄俊进而(ér)分析(xī)称，美联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否(fǒu)要调整货币政策(cè)停止缩(suō)表(biǎo)抛(pāo)售美债。如(rú)果美(měi)联储(chǔ)缩表卖出美债，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部发行美债(zhài)（向市场卖出(chū)）这无疑会给美(měi)债市场(chǎng)造(zào)成极大抛压。他总结道，美债的重新发行(xíng)，有可能促(cù)使美联储美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息和缩(suō)表。在(zài)5月(yuè)美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加息的措辞，需要(yào)关注6月(yuè)利率决议中美(měi)联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)能进一(yī)步确(què)认停止紧缩(suō)的态度。

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