射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投等(děng)一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身(shēn)的(de)利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临(lín)更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降(jiàng)，截(jié)至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàgpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pan)测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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