射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股(申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游(yóu)去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货量的大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的(de)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预(yù)计(jì)未来每个(gè)射频细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以及补充流动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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