财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严(yán)重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特(tè)估(gū)有望(wàng)持续(xù)为投资(zī)者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值(zhí)投(tóu)资(zī)和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确(què)定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走强，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别(bié)的(de)方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一(yī)映射分(fēn)析。

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