随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基(jī)金(jīn)将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革(gé)，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工(gōng)研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在(zài)一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的(de)仓位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性(xìng)较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发(fā)展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相关(guān)的(de)基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金(jīn)经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续(xù)对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本(běn)面(miàn)和(hé)估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季(jì)报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策(cè)略的基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例战(zhàn)术(shù)型标(biāo)配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季度(dù)乔布斯为什么把苹果给库克操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较乔布斯为什么把苹果给库克高板(bǎn)块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经(jīng)济(jì)活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期(qī)的(de)度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和票(piào)价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激(jī)活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“乔布斯为什么把苹果给库克中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一(yī)季(jì)报(bào)超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能(néng)打开科技(jì)板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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