作者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家统计局公布(bù)了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，也指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在温和修(xiū)复(fù)。下半年随(suí)着生飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗(shēng)猪价(jià)格筑底回升、消(xiāo)费需(xū)求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价(jià)水平有望回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持平(píng)飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗p>

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上涨

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上(shàng)看(kàn)，食品项(xiàng)仍(réng)是主(zhǔ)要拖累，4月食品(pǐn)价格环比下(xià)降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价(jià)格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产(chǎn)能充(chōng)足以及(jí)消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长假出行(xíng)需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企降价(jià)促销(xiāo)以及国内油价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具(jù)及交通(tōng)工具用燃料(liào)价(jià)格(gé)环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求(qiú)表现偏(piān)弱及国际大宗商(shāng)品价格波(bō)动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受(shòu)上(shàng)年同期高基(jī)数的(de)影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内(nèi)生产资料(liào)、生(shēng)活资(zī)料价(jià)格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波动带(dài)动国内油(yóu)煤加(jiā)工(gōng)、化学原料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影(yǐng)响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相关(guān)行业价格结束自(zì)去年(nián)底以来的强势(shì)表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继(jì)持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需(xū)要(yào)担心通(tōng)缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同(tóng)比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力(lì)正(zhèng)在逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正常波动区(qū)间(jiān)，也指向当前经济(jì)仍在(zài)温(wēn)和修复。往前看，去年二(èr)、三季度(dù)受疫情影响供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基(jī)数或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价(jià)格(gé)有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解(jiě)，下(xià)半年物价水(shuǐ)平有望逐步回归至(zhì)正常水平(píng)、整体将保持温(wēn)和上涨态势，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀均不构(gòu)成当前经济的主(zhǔ)要矛(máo)盾。

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